Стейблкоины, криптовалюты с привязкой к реальным активам, уже давно привлекают внимание как инвесторов, так и регуляторов по всему миру. Их роль в цифровой экономике становится все более значительной, однако вопрос их правового статуса продолжает вызывать жаркие дискуссии. Недавний раскол внутри Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) — один из самых ярких примеров, показывающих, насколько сложной и многогранной является эта тема. Разногласия между председателями и членами SEC, прежде всего по поводу характеристики стейблкоинов как ценных бумаг или финансовых инструментов иного рода, может осложнить принятие важного законодательства, направленного на регулирование сферы стабильных криптовалют. В частности, заявление комиссара SEC Каролин Креншоу, которая публично выразила несогласие с официальной позицией агентства, породило волну обсуждений среди аналитиков и законодателей.
Инвестбанк TD Cowen в своем исследовании отмечает, что такой внутренний разлад может стать серьезным препятствием для двупартийного согласия в Конгрессе США и замедлить законодательный процесс, который и так является достаточно напряженным. Суть конфликта заключается в том, что SEC опубликовала заявление, согласно которому стейблкоины, обеспеченные резервами и подлежащие обратному выкупу, не считаются ценными бумагами. Это мнение основывается на том, что подобные криптовалюты имеют устойчивую привязку к доллару или другим активам и минимизируют риски волатильности. Однако Каролин Креншоу выступила против такой оценки, утверждая, что агентство недооценивает риски, связанные с распространением стейблкоинов на розничном рынке. Она обращает внимание на то, что пользователи получают стейблкоины не напрямую, а через посредников, а условия, при которых эти монеты могут быть выкуплены, не всегда прозрачны и не гарантируют возврат ровно одного доллара за монету.
Это, по ее мнению, ставит под угрозу права держателей и вводит пользователей в заблуждение относительно стабильности и безопасности этих активов. Кроме того, комиссар подчеркнула, что подобное легкомыслие со стороны регулятора наносит ущерб не только розничным инвесторам, но и всей экосистеме криптовалют, которая сегодня зависит от доверия к стейблкоинам как к инструментам ликвидности и платежей. Такой разрыв во взглядах внутри SEC совпал с интенсивной законодательной деятельностью в Конгрессе США, где обсуждаются различные законопроекты, призванные установить четкие правила для выпуска и обращения стейблкоинов. Совсем недавно комитеты Палаты представителей и Сената продвинули свои версии нормативных актов, которые устанавливают требования к резервам и другие стандарты работы эмитентов стабильных монет. Однако обе версии имеют отличия по ряду ключевых моментов и требуют согласования перед тем, как попасть на подпись президенту.
Именно в таком контексте раскол внутри SEC становится особенно важным. Любое внутреннее несогласие между главными лицами агентства сигнализирует законодателям о том, что регулятор не готов к единой позиции по столь важному вопросу. Как отмечают эксперты TD Cowen, для успешного прохождения законопроекта необходима поддержка обеих партий в Конгрессе. При этом одна из причин, почему эта поддержка может оказаться под вопросом, — обеспокоенность демократов, таких как глава Комитета по финансовым услугам Палаты представителей Максин Уотерс. Она, в числе прочих, выражает тревогу относительно влияния бывшего президента Дональда Трампа и его окружения на криптоиндустрию, а также возможного разрешения выпуска стейблкоинов компаниями с политически влиятельными руководителями, например, Илоном Маском.
В целом эксперты подчеркивают, что сейчас время для разногласий среди регуляторов крайне неудачное. Законодательный процесс требует четких и согласованных сигналов от агентства, которое по факту должно выступать главным регулятором рынка ценных бумаг, включая стейблкоины. Как отмечает представитель исследовательской группы TD Cowen, Джарет Сейберг, подобные внутренние конфликты ослабляют позиции законодателей и могут привести к задержкам или даже к блокировке принятия законов, необходимых для защиты инвесторов и упорядочения рынка. Стейблкоины являются фундаментальной частью современной криптовалютной инфраструктуры. Они используются для мгновенных расчетов, обеспечения ликвидности и как средство сохранения стоимости в условиях волатильности крипторынков.
Таким образом, из-за отсутствия четкого регуляторного статуса и разногласий внутри регуляторных органов, существует риск увеличения правовой неопределенности, которая может оттолкнуть институциональных инвесторов и затормозить развитие индустрии в целом. Важно отметить, что SEC не является единственным регулирующим органом, вовлеченным в регулирование стейблкоинов. Министерство финансов, Федеральная резервная система, а также другие ведомства также следят за развитием событий и высказывают свои позиции. Разногласия внутри SEC могут осложнить межведомственное взаимодействие и разработку согласованных национальных стандартов. При этом общественность и бизнес с неодобрением воспринимают любые задержки принятия ясных правил.
Регуляторы находятся под давлением не только поддержать инновации и рост криптоотрасли, но и эффективно защитить инвесторов и обеспечить финансовую стабильность. В таких условиях открытый диалог между членами агентств и консенсус по ключевым вопросам становятся критически важными. Именно поэтому мнение Каролин Креншоу, хоть и является лишь одной из позиций, играет значимую роль в текущем обсуждении. Ее критика подчеркивает наличие серьезных внутренних разногласий, которые необходимо учитывать при формировании политики поддержки новых финансовых технологий. В конечном счете, будущее регулирования стейблкоинов в США будет зависеть от того, насколько быстро удастся найти баланс между инновациями и надлежащей защитой пользователей.
Текущие события демонстрируют сложность и многоплановость этого процесса, а также необходимость тщательного анализа рисков и последствий каждого решения. Внимательное отношение и усиленное сотрудничество всех участников сферы — ключ к формированию эффективной и справедливой нормативно-правовой базы для стейблкоинов и криптовалют в целом, что обеспечит стабильность, развитие и доверие к цифровой экономике в долгосрочной перспективе.
