Криптовалютная биржа Coinbase, одна из крупнейших и наиболее узнаваемых платформ на мировом рынке, зафиксировала значительное падение акций в премаркете на 11,2% после публикации финансовых результатов второго квартала 2025 года. Выручка компании составила $1,5 млрд, что примерно на четверть меньше, чем в предыдущем квартале, и серьезно уступило прогнозам аналитиков. Этот неожиданный ревизит вызывает вопросы как у инвесторов, так и у участников криптосообщества относительно дальнейших перспектив Coinbase и общей динамики рынка цифровых активов. Чтобы понять, что именно произошло с компанией и какие факторы влияют на ее финансовое состояние, необходимо подробно рассмотреть ключевые показатели, а также состояние рынка криптовалют в целом. Отчёт о доходах Coinbase за второй квартал характеризуется значительным спадом в операционных и торговых показателях.
Общая выручка компании упала на 26% в сравнении с предыдущим кварталом. Основной причиной снижения стало резкое падение доходов от комиссий за торговые операции — они сократились на 39%, достигнув $764 миллионов. Такая динамика обусловлена снижением активности трейдеров, а также уменьшением объёмов торгов на платформах компании. Дополнительно падение доходов было зафиксировано в сегменте подписок и услуг – здесь снижение составило около 6%, а выручка опустилась до $656 миллионов. Несмотря попытки оптимизации расходов, операционные издержки компании увеличились на 15%, достигнув $1,5 миллиарда.
Во многом это связано с компенсациями, вызванными киберинцидентом — в мае Coinbase объявила о взломе, что обернулось расходами в размере $307 миллионов. Таким образом, несмотря на снижение доходов, расходы росли, что негативно сказалось на финансовом результате работы компании. В официальном финансовом отчёте Coinbase отчётливо видно отличие показателей чистой прибыли и скорректированной прибыли компании. Хотя отчетный показатель чистой прибыли внушителен — в размере $1,4 миллиарда, он включает в себя нематериальные доходы — $1,5 миллиарда до налогообложения от нереализованных стратегических инвестиций, в том числе в компанию Circle, а также дополнительный прирост в размере $362 миллиона от криптовалютных инвестиций. Однако скорректированная прибыль с учётом операционной деятельности едва достигла $33 миллионов, что гораздо менее впечатляюще.
Скорректированный показатель EBITDA составил $512 миллионов. Старший инвестор и аналитики рынка отметили, что торговая активность Coinbase значительно отстает от общей динамики криптовалютного рынка. В частности, глобальные спот-объемы торговли сократились на 31%, а по рынку США – сразу на 32%. Общие объемы сделок на платформе Coinbase упали на 40% и составили $237 миллиардов. Среди потребителей розничного сегмента падение оказалось еще более внушительным – на 45%, до $43 миллиардов.
Значительное снижение активности наблюдается как среди розничных трейдеров, так и среди институциональных клиентов. Например, транзакционные доходы потребительского сегмента упали на 41%, до $650 миллионов, а институциональные — на 38% в объёмах и доходах. Интересно, что некоторые направления деятельности, например, Base Chain – сеть на базе Ethereum Layer 2, показывают рост и активное развитие. Однако доходы от прочих транзакционных операций падают, что связано со снижением среднего дохода на одну операцию. Таким образом, несмотря общие сложности в традиционных сегментах бизнеса, компания пытается диверсифицировать деятельность и концентрироваться на перспективных направлениях, ориентированных на инновации.
Негативная реакция инвесторов на отчётные данные Coinbase проявилась в резком скачке продажи акций в премаркете. После закрытия предыдущего торгового дня цена акций составила $377,76, показав незначительный рост. Однако после выхода отчёта в ходе премаркета котировки упали до $335,46, потеряв 11,2%. Такие колебания свидетельствуют о сильной обеспокоенности участников рынка и сигнализируют о необходимости серьезной переоценки стратегий компании. В условиях, когда криптовалютный рынок демонстрирует явные признаки замедления, а волатильность значительно уменьшилась, Coinbase сталкивается с вызовами сохранения своей доли рынка и удержания пользователей.
Потребители стали предпочитать простые и дешёвые сделки, что сказывается на доходах компании как от розничного сегмента, так и от крупных институциональных клиентов. Эффект низкой волатильности и смещение интересов пользователей к более простым операциям приводят к уменьшению коэффициента комиссий и, соответственно, снижению доходов. Вместе с тем Coinbase не стоит на месте и активно инвестирует в развитие новых продуктов. Например, компания провела ребрендинг своего криптовалютного кошелька, который теперь носит название Base app. Данное приложение задумывается как «всё в одном» — платформа объединяет функции торговли, социальную сеть, платежи с использованием USDC, мини-приложения и даже возможность токенизации постов.
Такой подход направлен на создание целой экосистемы для пользователей, объединяющей различные аспекты криптоиндустрии в одном интерфейсе. Base app работает на собственном Ethereum Layer 2 решении Coinbase и интегрирует несколько инновационных сервисов, включая социальные ленты Farcaster, платформу токенизации постов Zora, а также защищенный чат XMTP. Пользователи получают возможность получать вознаграждения за контент с помощью чаевых, взаимодействовать с искусственным интеллектом и совершать платежи в один клик. Компания планирует продолжать расширять функционал приложения, в частности, внедрить Base Pay — сервис для продавцов на Shopify, а также запустить кэшбэк 1% в USDC для пользователей в США. В данный момент приложение находится в бета-версии, и в ближайшем будущем ожидается публичный релиз с широким набором инструментов для разработчиков.
Помимо инноваций в продуктовой линейке, Coinbase также сталкивается с внешними вызовами и регуляторным давлением, которые оказывают заметное влияние на компанию и крипторынок в целом. Недавние инциденты с кибербезопасностью, кризис доверия у пользователей и институциональных инвесторов, рост конкуренции со стороны других бирж и платформ создают дополнительное давление. Несмотря трудности, Coinbase продолжает искать пути укрепления своего положения на рынке. Компания активно развивает инфраструктурные проекты, ориентируется на предоставление новых финансовых услуг в криптопространстве и снижает зависимость от традиционных комиссионных доходов. При этом сохранение доверия клиентов и успешное внедрение новых продуктов остаются ключевыми факторами успеха в ближайшие месяцы.
Эксперты отмечают сложность текущего рынка криптовалют с нерегулярными колебаниями цен и изменением поведения трейдеров. В таких условиях любые объявления о результатах деятельности становятся сильным катализатором для резких движений на фондовых и криптовалютных рынках. Для Coinbase и других крупных игроков важно адаптироваться к новым реалиям и предлагать своим пользователям инновационные, удобные и безопасные решения, чтобы удерживать позиции и наращивать клиентскую базу. Таким образом, падение акций Coinbase после отчета о Q2 2025 года отражает реальные трудности отрасли и компании в частности. Снижение выручки на 26%, рост расходов, падение торговых объёмов и давления со стороны регуляторов требуют от компании стратегического переосмысления и инновационного подхода в разработке новых продуктов.
Перспективы Coinbase будут во многом зависеть от того, как быстро ей удастся адаптироваться к динамично меняющемуся рынку, укрепить доверие пользователей и внедрить новые функциональные возможности, способные раскрыть потенциал цифровой экономики следующего поколения.
