В последние недели рынок Bitcoin показал необычную картину: премия по фьючерсам криптовалюты упала до самого низкого уровня за последние три месяца, несмотря на сильный поток средств в биржевые фонды Bitcoin (BTC ETF). Этот парадокс интересен с точки зрения понимания настроений и ожиданий участников рынка, а также сигналов, которые он посылает о будущем движении цены крупнейшей криптовалюты. Кроме того, ситуация на рынке криптовалют дополняется сложной макроэкономической обстановкой, которая влияет на настроения трейдеров и инвесторов. Премия по фьючерсам – это разница между ценой фьючерсного контракта на Bitcoin и его текущей спотовой ценой на рынке. В нормальных условиях фьючерсы торгуются с небольшим положительным приращением, компенсируя дополнительный риск и период до окончания контракта.
Эта премия традиционно колеблется в диапазоне от пяти до пятнадцати процентов, отражая ожидания роста цены или отсутствие серьёзных рисков на горизонте. Однако с 12 июня текущего года эта премия упала ниже нейтральной отметки и держится на уровне менее четырех процентов, достигнув минимума за последние три месяца. Стоит отметить, что снижение фьючерсной премии происходит на фоне того, что цена Bitcoin всего на восемь процентов ниже своего исторического максимума, достигнутого на отметке около 123 тысяч долларов. Это вызывает вопросы о том, почему, несмотря на высокую цену, настроение профессиональных трейдеров фьючерсами становится всё более осторожным. Тут кроется целый комплекс причин, которые стоит рассмотреть подробнее.
Во-первых, на динамику рынка фьючерсов и опционов существенно влияют макроэкономические условия. В настоящий момент инвесторы сталкиваются с повышенными рисками, связанными с глобальной инфляцией, сохраняющимися высокими процентными ставками в США и усиливающимся геополитическим напряжением. Например, ставка федерального резерва США остаётся выше 4.25%, что тормозит экономическую активность и создает неопределённость для рисковых активов, к которым относится и Bitcoin. Давление на рынок криптовалют также оказывают рост опасений рецессии и нестабильность в странах Ближнего Востока.
Несмотря на устойчивость в некоторых секторах акций, биткойн и другие цифровые активы демонстрируют признаки «усталости» в текущем ралли. Фьючерсные и опционные показатели говорят о росте опасений среди трейдеров относительно возможного снижения цен. Опционные рынки Bitcoin указывают на повышенную премию для пут-опционов (право продать), что свидетельствует о страхе падения цены актива. Индикатор скью — разница в стоимости опционов колл и пут с дельтой 25% — вырос до отметки около 5%, что граничит с настроениями, близкими к медвежьим. Это резко контрастирует с недавними бычьими сигналами, когда данный показатель опускался до -5% на волне подъёма цены до 110 тысяч долларов.
Тем временем, институциональный интерес к Bitcoin остаётся заметно высоким. Биржевые фонды с обеспечением в Bitcoin продолжают привлекать крупные денежные потоки. За тридцать дней, закончившихся 18 июня, US-биржевые фонды Bitcoin показали чистый приток в размере более 5 миллиардов долларов. Крупнейшие игроки индустрии, включая фирмы Strategy, Metaplanet, H100 Group и The Blockchain Group, за этот период миллионами долларов наращивали свои позиции в BTC. Это создает интересную двусмысленность: с одной стороны, деривативы показывают осторожность и рост тревожности среди спекулянтов, а с другой – институциональные инвесторы проявляют долгосрочный интерес, укрепляя доверие к Bitcoin как инвестиционному активу.
Одним из ключевых факторов, влияющих на падение фьючерсной премии, является ситуация с ценовой поддержкой в районе 100 тысяч долларов. Всё человечество следит за тем, сможет ли Bitcoin удержать эту психологически важную отметку. Многие трейдеры-фьючерсисты сейчас на стороне медведей, предвидя возможность снижения цены ниже этого уровня и связанных с ним последствий для дальнейшего тренда. Отрыв от сильной поддержки может привести к длинным ликвидациям и усилению давления на цену, что негативно скажется на настроениях рынка деривативов. Кроме того, аналитики отмечают, что в отличие от прочих активов, криптовалюты обладают высокой волатильностью, а реакции трейдеров часто эмоциональны и непредсказуемы.
В периоды неопределённости участники рынка склонны быстро менять свои стратегии, переходя от излишнего оптимизма к паническим распродажам. Сейчас преобладает одна из таких фаз – неопределённости и осторожности. Важно помнить, что нефундаментальные факторы, такие как регуляторные новости, технические обновления протокола Bitcoin и глобальные макроэкономические изменения, также играют значительную роль в формировании ценовых ожиданий и настроений трейдеров. В заключение, текущая ситуация с Bitcoin и рынком фьючерсов является отражением сложного сплетения факторов: сохраняющаяся высокая цена биткойна, но проявляющаяся осторожность среди деривативных трейдеров, тревожные макроэкономические сигналы и устойчивый институтский спрос на криптовалюты. Это заставляет предполагать, что дальнейшее развитие событий будет зависеть от того, насколько экономическая обстановка и геополитическая ситуация смогут стабилизироваться.
