В 2025 году рынок криптовалютных компаний в США переживает важный этап, связанный с активизацией первичных публичных размещений акций (IPO). Недавний успех компании Circle Internet Group стал значимым прецедентом, стимулирующим других крупных игроков индустрии задуматься о выходе на биржу. Вопрос о том, пройдет ли американский рынок через полноценный бум и последующий спад крипто-IPO, вызывает множество дискуссий среди экспертов, инвесторов и регуляторов. Начало 2025 года отметилось триумфальным дебютом Circle (NYSE: CRCL) на Нью-Йоркской фондовой бирже. Эта компания, выпускающая стейблкоин USDC, собрала $1,1 миллиарда в ходе первого размещения, что стало значительным перевыполнением ожиданий.
Акции CRCL выросли на 167% в первый день торгов, а затем подорожали более чем на 600%. Успех Circle свидетельствует о высоком спросе институциональных и розничных инвесторов на цифровые активы, котирующиеся на традиционных финансовых площадках. Этот инерционный рост не остался незамеченным другими криптокомпаниями. Так, криптовалютная биржа Gemini, основанная братьями Уинклвосс, уже подала заявку на IPO в США, а через несколько дней это последовало от платформы Bullish. Кроме того, крупные игроки рынка, включая OKX и Payward (материнская компания Kraken), готовятся улучшить свои внутренние процессы для возможного выхода на биржу в ближайшее время.
Главным фактором, способствующим оживлению рынка крипто-IPO, стала наконец-то появившаяся ясность в вопросах регулирования, которую отмечают представители отрасли. По словам Джордана Джефферсона, CEO и сооснователя DogeOS, американские регуляторы начали предоставлять компаниям четкие правила, заменив прежний режим неопределенности и постоянных принудительных мер. Принятие Сенатом GENIUS Act, направленного на регулирование стейблкоинов, стало знаковым событием в этом процессе и повысило доверие криптокомпаний к публичным рынкам. Регуляторная определенность важна не только для самих криптопроектов, но и для привлечения институциональных инвесторов. Интерес со стороны крупных финансовых игроков, таких как Citibank и JPMorgan Chase, которые исследуют возможности добавления криптокастодиальных услуг и продуктов для своих клиентов, подтверждает повышение зрелости рынка.
Пенсионные фонды и управляющие активами, ранее ожидавшие четких правил игры, начинают активно рассматривать цифровые активы в свои портфели. При всех позитивных трендах, аналитики обращают внимание на то, что не все криптовалютные компании должны стремиться к публичному размещению акций. Чем более зрелая, с устойчивой бизнес-моделью и предсказуемыми доходами компания, тем выше шансы успешно пройти через сложный процесс IPO. Так, по мнению Аарона Джейкоба, главы направления по бухгалтерским решениям в Taxbit, публичное размещение открывает доступ к капиталу, повышает репутацию и укрепляет корпоративное управление, что способствует масштабированию глобального бизнеса. Тем не менее, для стартапов на ранних стадиях или компаний с инновационной, экспериментальной культурой принятые на фондовом рынке требования могут оказаться чрезмерной ношей.
Высокие операционные и финансовые издержки на поддержание соответствия нормам и аудитам могут тормозить инновации и ставить под угрозу гибкость. К примеру, Coinbase, одна из ведущих криптобирж, потратила $58,2 миллиона на профессиональные услуги в первом квартале 2025 года — юридические и комплаенс-консультации, что отражает возрастающие требования регуляторов и сложности, с которыми сталкивается бизнес. Таким образом, публичные рынки предъявляют к криптокомпаниям стандарты и ожидания, которые значительно отличаются от децентрализованного криптосообщества. Метрики оценки, модели управления рисками и подходы к финансовой отчетности требуют адаптации и перестройки бизнес-процессов. Необходимо также рассмотреть альтернативы IPO, к примеру, проведение первичных размещений токенов (ICO).
Хотя ICO были особенно популярны в 2017 году и остаются жизнеспособным способом привлечения средств, они преследуют скорее иные цели — формирование сообщества и развитие полезных функций токена, нежели продажу долей компании. IPO подразумевает продажу реальной собственности с полным контролем SEC и доступом к серьезному институциональному капиталу. В то время как ICO больше ориентированы на построение экосистемы и предоставление пользователям утилитарных активов. На фоне активизации процесса выхода на биржи крупных криптобирж и сопутствующих предприятий, звучат предупреждения о возможности появления привычных в финансах циклов пузырей. По мнению Петра Козьякова, CEO Mercuryo, успехи и рост популярности таких IPO не исключают спекулятивного ажиотажа, который может привести к обвалу цен и оттоку капитала.
Аналогично, специалисты из Taxbit отмечают, что несмотря на наличие регулирования и раскрытия информации, рынок все равно остается уязвимым к циклам подъема и падения. Разница заключается в том, что IPO требуют прохождения более строгих процедур одобрения, раскрытия аудированной финансовой информации, что снижает вероятность попадания слабых и непроверенных компаний на публичные торги. Тем не менее, если волна листингов будет сопровождаться чрезмерным энтузиазмом и переоценкой, финансовая коррекция неизбежна. На фоне продолжающегося институционального интереса, регуляторных улучшений и успехов отдельных компаний у рынка есть все шансы избежать значительных кризисов, аналогичных тем, что наблюдались при ICO-буме, однако полное исключение рисков невозможно. Инвесторам рекомендуется внимательно анализировать фундаментальные показатели компаний, их готовность к публичным стандартам и устойчивость бизнеса перед тем, как вкладываться в крипто-IPO.
В целом, перспективы рынка крипто-компаний, выходящих на биржи в США, выглядят многообещающими, но при этом неоднозначными. Регуляторная ясность и институциональные средства создают благоприятные условия для роста, однако высокая цена успеха на публичных рынках требует от компаний зрелой стратегии и мощной операционной основы. Ожидаемый бум IPO криптокомпаний уже запущен, и вопрос лишь в том, сможет ли он перерасти в устойчивое явление, или будет сопровождаться ускоренным спадом и фильтрацией слабых игроков. Именно поэтому оценка и подготовка к публичным размещениям становится важнейшим элементом стратегии для всех, кто хочет закрепиться в новой эре цифровых финансов.
