В 2025 году сектор солнечной энергетики в Соединенных Штатах столкнулся с серьезными испытаниями. Администрация президента Дональда Трампа инициировала значительные изменения в налоговой политике и направлениях финансирования отрасли, сосредоточившись на сворачивании налоговых льгот для возобновляемой энергетики, включая солнечную, ветровую и водородную энергетику. В центре этих реформ — принятый Конгрессом закон, известный как «One Big Beautiful Bill Act» (Закон «Большой красивый закон»), который вызывает множество вопросов относительно будущего компаний этого сектора. В то же время среди солнечных производителей есть редкий «победитель» законопроекта — компания First Solar (тикер FSLR). Почему именно она и каковы перспективы компании в условиях новых правил? Об этом и пойдет речь далее.
First Solar — крупный американский производитель солнечных панелей, известный своими технологиями тонкопленочной солнечной энергетики и уникальной вертикальной интеграцией производства на территории США. Компания с головным офисом в Темпе, штат Аризона, занимает прочное место в нише utility-scale солнечных проектов, ориентированных в основном на коммерческие и промышленные сегменты рынка, а не на частных потребителей. Это обстоятельство необходимо учитывать при анализе влияния новых законодательных мер. В рамках нового закона «Большой красивый закон» предусматривается существенное сокращение или полное устранение налоговых льгот для установок солнечных батарей в жилых домах с конца 2025 года. Более того, налоговые кредиты на строительство коммерческих проектов сохранят силу лишь в том случае, если проекты начнутся до 2026 года и будут завершены к 2027 году.
Для многих компаний это создает значительные финансовые и плановые трудности. Однако в случае First Solar ситуация выглядит кардинально иначе. В закон включен специальный carve-out — исключение, который позволяет компании сохранить налоговые льготы на компоненты проектов, произведенные именно в США. First Solar располагает собственным производством высокой степени интеграции, что позволяет ей оптимально соответствовать требованиям локализации не менее 65% от общих затрат на компоненты. Это условие выгодно выделяет компанию на фоне конкурентов, зависящих от импортных деталей и менее гибких цепочек поставок.
Рыночная капитализация First Solar составляет около 18,3 миллиарда долларов, а акции компании продемонстрировали рост на 5% в первые месяцы 2025 года после первоначального спада, связанного с неопределенностью и негативным влиянием тарифов на импортные солнечные панели, а также ростом затрат на финансирование проектов. При этом оценка по коэффициенту цена/прибыль у First Solar (около 11,2x) оказывается существенно ниже, чем у большинства конкурентов — разница достигает 53%, что делает акции компании привлекательными для инвесторов, ищущих недооцененные активы в условиях волатильности сектора. Уникальная бизнес-модель First Solar ориентирована на крупные коммерческие проекты, что снижает ее уязвимость перед отменой налоговых льгот для домашних установок. Компания сосредоточена на солнечных модулях тонкопленочной технологии, которая обладает преимуществами в плане производительности в жарком и солнечном климате, а также относительно низкой себестоимостью производства. Эти технологические и производственные особенности формируют устойчивую конкурентную позицию на американском рынке.
Помимо прямого влияния изменений налоговых льгот, закон Трампа также усиливает внимание к вопросам локализации производства и снижению зависимости от импортных компонентов. Это актуально в контексте растущих геополитических рисков и торговых ограничений, которые негативно сказываются на глобальных цепочках поставок в секторе возобновляемой энергетики. First Solar благодаря своей внутренней интеграции находится в выгодном положении, так как ее производственные мощности соответствуют установленным требованиям, что позволяет избегать дополнительных тарифов и пошлин. На фоне происходящих изменений многие другие игроки солнечного рынка США сталкиваются с объективными трудностями: спрос на установку панелей замедляется, ставки финансирования растут, а федеральные налоговые стимулы снижаются. Некоторые компании переносят акцент на экспортные направления или ищут альтернативные технологические решения, однако это требует времени и дополнительных инвестиций.
В таких условиях First Solar выглядит скорее как исключение из общих негативных тенденций. Подводя итоги, можно отметить, что «One Big Beautiful Bill Act» вводит значительные ограничения для развития солнечной энергетики в жилом секторе и в ряде коммерческих проектов после 2027 года. Однако компания First Solar благодаря своей уникальной вертикально интегрированной бизнес-модели, акценту на американское производство и коммерческому фокусу способна сохранить конкурентное преимущество и воспользоваться соответствующими налоговыми преференциями. Это открывает для ее акций новый потенциал роста и позиционирует компанию как одного из немногих бенефициаров анти-зеленой политики текущей администрации. Перспективы First Solar во многом зависят от того, как сложится общая экономическая ситуация, динамика цен на традиционные и возобновляемые источники энергии, а также от возможных изменений в законодательстве США, особенно после окончания срока действия текущих ограничений.
Тем не менее уже сейчас компания привлекает внимание инвесторов, ищущих стабильность и защиту в секторе возобновляемой энергетики, который находится под давлением неопределенности. Аналитики и рыночные эксперты советуют внимательно наблюдать за действиями First Solar и оценивать возможности дальнейшего расширения производства и внедрения инноваций в области солнечной энергетики. Важно также учитывать глобальный тренд на сокращение углеродного следа и переход на чистую энергетику, который, несмотря на временные политические коррективы, остается мощным драйвером инвестиций в долгосрочной перспективе. Компании, способные адаптироваться к сложным регуляторным условиям и ориентированные на локальное производство, имеют хорошие шансы занять лидирующие позиции в будущем. Таким образом, First Solar представляет собой уникальный пример компании, которая не только выживает, но и может выиграть на фоне серьезных перемен в американской политике и рынке солнечной энергетики.
Для инвесторов и специалистов отрасли она становится индикатором того, как балансировать между инновациями, производственными возможностями и меняющейся законодательной средой в условиях глобального энергетического перехода.
