Акции компании KindlyMD, торгующейся под тикером NAKA на бирже Nasdaq, стремительно обрушились на 54% за один торговый день, что стало резким сигналом для всех участников рынка цифровых активов и компаний с Bitcoin в своих резервах. Этот внезапный и масштабный спад является не просто рыночной коррекцией, а отражением более глубокой проблемы - усталости инвесторов от бизнес-модели компаний, ориентированных на накопление цифровых активов, особенно Bitcoin. История NAKA необычна: изначально медицинская компания, она провела слияние с криптовалютной фирмой Nakamoto в августе, после чего объявила грандиозный план по привлечению до 5 миллиардов долларов через программу продажи акций на открытом рынке для пополнения Bitcoin-резервов. В самом начале сентября компания сообщила о первой покупке около 5 744 BTC на сумму примерно 635 миллионов долларов, что должно было бы закрепить доверие рынка и инвесторов. Однако на деле акции NAKA после пикового уровня выше 15 долларов в конце августа начали стремительно падать, и сентябрь стал месяцем глубокого кризиса, усугублённого сильной просадкой стоимости акций более чем на 90% за месяц.
Ключевой фактор, вызвавший такую реакцию - это опасения инвесторов по поводу значительного размывания долей из-за запланированного выпуска большого количества новых акций. Shelf registration, поданная компанией в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, позволяет выпускать дополнительные ценные бумаги плавно и по текущим рыночным ценам. Для акционеров это означает неизбежное снижение доли участия и обесценивание уже купленных бумаг, что приводит к потере доверия и быстрому бегству капитала. Помимо технических и юридических аспектов, важна и общая рыночная тенденция. В августе Grayscale, один из крупнейших игроков в сфере цифровых активов, опубликовал отчет, в котором отметил растущую усталость инвесторов в отношении цифровых активовых казначейств - компаний, удерживающих значительные криптовалютные резервы.
Отмечены рекордные оттоки капитала из биткоин-экспозиционных инструментов, что сигнализирует о том, что инвесторы всё чаще выбирают прямое владение криптовалютами или полностью уходят с рынка цифровых активов в публичных компаниях, связанных с ними. Аналитики оценивают это через показатель mNAV, сравнивающий рыночную капитализацию компаний с реальной стоимостью их криптовалютных резервов. Для ведущих компаний цифровых активов этот показатель приблизился к единице, что говорит об исчезновении нетто-премии за торговлю акциями DAT-компаний. Рынок перестал видеть в этих акциях привлекательный финансовый инструмент, предпочитая прямой выход на крипторынок через другие средства. Интересно, что на фоне угасания интереса к биткоин-казначействам продолжает развиваться другое направление - компании с активами в альткоинах.
Недавние заявления о создании цифровых резервов для таких криптовалют, как Solana и Cronos, свидетельствуют о том, что рынок пытается диверсифицировать продуктовые предложения и привлечь инвесторов за счёт токенов с более высокой волатильностью и потенциальным ростом. Тем не менее, эти проекты пока не смогли привлечь масштабного интереса, поскольку общая тенденция слабого аппетита к инструментам DAT сохраняется. Аналитики связывают стремительное падение NAKA с действиями инсайдеров, которые начали активно продавать свои доли, что усилило панику на рынке. По словам главы исследований CryptoQuant, именно массовая распродажа внутри компании стала катализатором падения акций на фоне уже существующих проблем. Это подтверждает, что рыночные процессы DAT-компаний напоминают очередную манию, сравнимую с историческими всплесками интереса к мемкоинам или невзаимозаменяемым токенам (NFT), когда первоначальный энтузиазм сменяется широким разочарованием и уходом капитала.
Кроме того, неопределенность на рынке самого Bitcoin усугубляет ситуацию для компаний с цифровыми резервами, таких как NAKA. Его цена напрямую влияет на стоимость активов компаний, а отсутствие операционного денежного потока означает, что бизнес не может компенсировать временные колебания криптовалюты, что делает инвестиции в такие компании в целом более рискованными. Инвесторам следует внимательно следить за динамикой баланса между непосредственной покупкой криптовалют напрямую и использованием публичных компаний, торгующихся на фондовых биржах, с цифровыми активами в резервах. Несмотря на определённые сложности, компании в сфере цифровых активов продолжают появляться, и в будущем, возможно, появятся новые стратегии управления портфелями, которые смогут минимизировать риски и повысить доверие инвесторов. Однако текущая фаза рынка показывает, что для реализующих BITCOIN-резервные стратегии компаний настали нелёгкие времена - нужно искать инновационные подходы и учитывать мнение инвесторов, чтобы сохранить устойчивость и заинтересованность рынка.
Падение акций NAKA стало болезненным уроком для всех, кто рассчитывал на скорую и гарантированную прибыль от инвестиций в цифровые активы через публичные инструменты. Рынок продолжает учиться на ошибках, а инвесторам предстоит проявлять всё большую осторожность и оценивать не только потенциал криптовалют, но и финансовую структуру и стратегию компаний, задействованных в данном сегменте. В завершение, можно отметить, что недвижимость акций NAKA - это отражение более широкого сдвига в настроениях на рынке цифровых активов. Инвесторы становятся более разборчивыми и требуют прозрачности, уверенности и устойчивости бизнеса. Для компаний с Bitcoin-резервами настало время переосмысления моделей роста и взаимодействия с фондовым рынком, чтобы вернуть доверие и избежать новых падений в ближайшие периоды.
.
