В 2025 году рынок криптовалют переживает значительные изменения, главным образом вызванные кардинальным поворотом регуляторной политики в Соединенных Штатах. Ранее жесткие ограничения и настороженность, подкрепленные недавними решениями Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), уступили место активной поддержке и легализации новых продуктов на крипторынке. Одним из ярких примеров стало появление Coinbase Perpetuals — платформы для торговли вечными фьючерсами от крупнейшей централизованной биржи США. Это событие вызвало активное обсуждение среди профессионалов отрасли и трейдеров о том, готов ли Hyperliquid — признанный лидер на рынке децентрализованных (DeFi) вечных фьючерсов — потерять свои позиции под натиском нового конкурента из централизованной сферы. Hyperliquid, запущенный в 2023 году, заслужил репутацию одного из самых успешных децентрализованных обменников для perpetual futures и заслуженно входит в топ-10 по объему торгов такими активами, как BTC и ETH.
Его уникальная модель с глубокой ликвидностью и технологией order book позволила преодолеть традиционные проблемы децентрализованных бирж, включая высокие проскальзывания и ограничения по размеру сделок. Кроме того, значимый аирдроп токенов HYPE в конце 2024 года существенно укрепил сообщество и лояльность пользователей, поскольку HYPE обеспечивает практически десятимиллиардную капитализацию и полагается на поддерживающих платформу инвесторов и вакцинированных держателей. Это создало масштабную сеть заинтересованных сторон, готовых к развитию экосистемы. С другой стороны, запуск Coinbase Perpetuals в июле 2025 года — это не просто новый продукт. Благодаря поддержке крупнейшего игрока на рынке централизованных криптобирж, платформа обещает обеспечить высокую производительность, глубокую ликвидность и простоту доступа для американских пользователей, которые ранее были ограничены в участии из-за геозапретов на Hyperliquid и других DEX.
К тому же, Coinbase предлагает более привычный для большинства трейдеров интерфейс и масштабируемую инфраструктуру, что может привлечь новую аудиторию. Рынок централизованных вечных фьючерсов характеризуется колоссальными цифрами: за последние сутки Binance обработала $128 млрд объема торгов с открытым интересом в $39 млрд, в то время как Hyperliquid за аналогичный период отчитался о $17 млрд и $14 млрд соответственно. Такой явно доминирующей позиции CEX могут вызвать опасения у сторонников децентрализации. Тем не менее, эксперты из индустрии высказывают более сдержанные прогнозы. Аналитики отмечают, что Coinbase Perpetuals даже может оказаться в числе драйверов роста Hyperliquid.
Например, исследователь из Messari, Sunny Shi, подчеркивает, что массовое привлечение пользователей в централизованные платформы с KYC и упрощенной регуляторной средой создаст поток трейдеров, которые в конечном итоге «перетекут» на DeFi для получения преимуществ в виде низких комиссий, отказа от KYC и широких возможностей для композиции портфеля, что является уникальным для децентрализованных платформ. Этот эффект достигается в основном за счет «мощных пользователей», которые являются продвинутыми и ищут максимальную гибкость и прозрачность. Таким образом, Coinbase будет выполнять роль своеобразного «фильтра» пользователей, облегчая вход на рынок, после чего наиболее подкованные трейдеры перейдут к Hyperliquid. Именно обеспечивающая доверие прозрачность on-chain торговли отличает DEX от CEX. Transparency (прозрачность), где каждый трейд и ликвидация публичны и легко отслеживаются на блокчейне, создает особое доверие в среде пользователей, ценящих безопасность и честность рынка.
В то время как централизованные биржи гарантируют анонимность и защищают личные данные, скрывая открытые позиции пользователей, что приводит к рискам манипуляций, таких как охота за стоп-лоссами. Примером служит история одного из крупнейших трейдеров Hyperliquid, James Wynn, который неоднократно сталкивался с потерями из-за публично видимых крупных позиций, выставленных на рынке. И хотя многие могут считать подобную открытость недостатком, она, наоборот, может создать более справедливые условия для развития. Hyperliquid также постепенно укрепляет позиции на рынке спотовой торговли. Недавний всплеск объемов торгов токеном PUMP показал, что DEX способен конкурировать с такими гигантами, как Bybit и MEXC, и даже обойти некоторые из них по ликвидности в день запуска токена.
Это подчеркивает потенциал Hyperliquid стать полноценной альтернативой централизованным биржам и изменить привычные рынки, предложив уникальную модель взаимодействия. История запуска Coinbase NFT напоминает одновременно и о потенциальных возможностях, и о сложностях, с которыми сталкиваются централизованные решения на других фронтах криптоэкосистемы. Несмотря на ожидания и масштаб ресурса, их платформа NFT не смогла составить реальную конкуренцию ведущим децентрализованным маркетплейсам, таким как OpenSea. Это служит напоминанием, что даже крупные игроки с значительными ресурсами не всегда способны быстро захватить новые важные сегменты без адаптации к требованиям и душам криптосообществ. В конечном счете, вопрос о том, нанесет ли запуск Coinbase Perpetuals серьезный ущерб Hyperliquid, звучит менее однозначно.
Вряд ли можно ожидать миграцию ключевых пользователей DeFi на централизованные платформы, однако появление мощных централизованных продуктов значительно расширит охват рынка и создаст благоприятные условия для дальнейшего роста и укрепления обеих сторон. Кроме того, усиление конкуренции традиционно стимулирует инновации, ускоряет разработку новых функций и совершенствование UX, что выгодно как трейдерам, так и экосистемам в целом. В эпоху, когда регуляторы всё более открыты к криптовалютам, и технологии децентрализованных финансов стремительно развиваются, грани между CeFi и DeFi стираются, а сотрудничество и конкуренция между ними становятся катализаторами роста и трансформации индустрии. Hyperliquid с его прозрачностью и глубокой ликвидностью, и Coinbase Perpetuals с масштабируемостью и стабильностью централизованных решений, вероятно, будут играть взаимодополняющие роли на рынке вечных фьючерсов в США и мире. Трейдерам стоит внимательно следить за развитием событий, ведь именно в этом симбиозе возможно рождение новых трендов и возможностей для заработка и управления рисками.
В итоге, запуск Coinbase Perpetuals — это не приговор для Hyperliquid, а скорее вызов и возможность для дальнейшего развития и укрепления позиций обеих платформ на фоне меняющейся нормативно-правовой базы и растущего интереса к криптовалютным производным инструментам в США и глобально.
