Во втором квартале 2024 года инвестиционный фонд Voya Credit Income Fund продемонстрировал устойчивые результаты, несмотря на волатильность, наблюдаемую в течение квартала. Аналитики отметили, что рисковые активы в основном показали положительные доходности, особенно на фондовых рынках, в то время как облигационные рынки остались на ровном уровне. Класс I акций фонда превзошел свой бенчмарк на основе чистой стоимости активов (NAV), составленного из 50% индекса высокодоходных облигаций Bloomberg и 50% индекса кредитного рынка Morningstar LSTA US Leveraged Loan. Макроэкономический фон остается поддерживающим, несмотря на ожидаемое замедление экономического роста. Ожидания снижения процентных ставок Федеральной резервной системы США увеличились на фоне замедления инфляции и признаков ослабления на рынке труда.
Это создает оптимистичный настрой среди инвесторов, что, в свою очередь, поддерживает спрос на кредитные инструменты. В начале квартала наблюдалась высокая волатильность, вызванная сильным экономическим ростом в США и сохранившимся на рынке труда позитивным настроем. Однако тенденции инфляции были смешанными, что привело к разным ожиданиям со стороны инвесторов относительно потенциальных действий Феда. В начале июня начало проявляться ослабление экономических и трудовых показателей, что оказало давление на доходности облигаций. В итоге, по состоянию на конец квартала, доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла на 20 базисных пунктов и составила 4,40%, но оставалась ниже недавних пиковых уровней.
Кредитные инструменты с использованием левереджа продолжали демонстрировать устойчивые доходности, хотя их результаты были ниже по сравнению с первым кварталом 2024 года. Индекс кредитного рынка Morningstar LSTA US Leveraged Loan добавил 1,90%, что превышает 1,09% доходность, зафиксированную для индекса высокодоходных облигаций Bloomberg. Средняя цена кредитов несколько уменьшилась и составила 96,59, что связано с ослаблением уровней вторичной торговли в июне, в то время как спреды высокодоходных облигаций немного увеличились, достигнув 309 базисных пунктов на основе скорректированных опционов спредов. С точки зрения качества, более высокие кредитные рейтинги показали лучший результат в квартале. Кредиты с рейтингами BB, B и CCC продемонстрировали доходности 1,80%, 2,06% и 1,24% соответственно, в то время как соответствующие облигации показали доходности 1,32%, 1,03% и -0,01%.
Упадок CCC-активов был обусловлен скорее специфическими проблемами, а не общим снижением аппетита к риску. Несмотря на сложные рыночные условия, общий объем новых выпусков в области кредитного финансирования оставался активным, составив 221 миллиард долларов в связи с продолжающимися рефинансированием, несмотря на низкие объемы сделок по слияниям и поглощениям. С точки зрения спроса, притоки инвесторов в кредитный рынок были в целом положительными, что связано с привлекательными доходностями и достаточно здоровой экономической средой. Класс I акций фонда использовал стратегию, которая включала умеренное превышение по кредитам по отношению к высокодоходным обязательствам, что принесло некоторые позитивные результаты, в том числе за счет индивидуальных активов. Одним из значительных положительных факторов была продажа акций Longview Power, которые были получены в результате предыдущей реорганизации.
Фонд также избежал многих негативных воздействий, влияющих на доходность эмитентов с кредитным рейтингом CCC в рассматриваемый период. В секторном разрезе фонд остаётся оптимистичным относительно сферы здравоохранения, что объясняется увеличением степени использования и снижением затрат на труд. Также остаются положительные перспективы для энергетического сектора, который продолжает извлекать выгоду из высоких цен на commodities. В то же время, в некоторых отраслях, таких как медиа и кабельные услуги, сохраняется осторожный подход из-за существующих структурных проблем. С учетом текущей рыночной ситуации инвестиционная стратегия фонда остается на фоне снижения процентных ставок, предполагая дальнейшее смягчение со стороны Федрезерва.
В то время как фонд сохраняет умеренное превышение по кредитам относительно высокодоходных обязательств, их доля была немного снижена по сравнению с предыдущим кварталом. Среди портфельных активов продолжаются вложения в сектора, представители которых продемонстрировали устойчивость к экономическим рискам. В плане рейтингов фонд удерживает любой портфель с средним уровнем “B”, акцентируясь на одиночных рисках с учетом улучшения качества активов. Общий подход управлению активами ориентирован на поддержку инвестиционного темпа и сохранение высоких доходностей, преодолевая сложные условия на рынках. Подводя итог, фонд Voya Credit Income демонстрирует крепкие результаты в условиях рыночной нестабильности, оставаясь позитивным по отношению к кредитным инструментам, несмотря на сложные макроэкономические условия.
Ожидаемые изменения в политике ФРС, состояние ликвидности и устойчивость экономических показателей продолжают поддерживать инвесторов и обеспечивают уверенность в будущих доходах фонда.
