Рынок биткоина за последние несколько лет претерпел значительные изменения как в плане восприятия, так и в механизмах инвестирования. Несмотря на распространённое мнение о том, что розничный спрос на криптовалюту уменьшается, данные последних месяцев демонстрируют иной тренд — инвесторы по-прежнему проявляют интерес к биткоину, но теперь активно выбирают новые финансовые инструменты, такие как спотовые биржевые фонды (Spot Bitcoin ETFs). Аналитика и данные блокчейна показывают, что активность небольших портфелей, напрямую хранящих биткоины, достигла многолетнего минимума. В то же время наблюдается стабильный рост объёмов активов под управлением спотовых ETF, что указывает на сдвиг спроса в сторону более традиционных и удобных способов инвестирования. Это поднимает важный вопрос — означает ли это ослабление интереса розничных инвесторов к самой криптовалюте? Ответ — нет, просто меняется формат их участия.
Одной из причин такого сдвига является сложность самостоятельного хранения и управления криптовалютными активами для многих инвесторов. Технологические требования, сопряжённые с безопасным хранением приватных ключей, остаются серьезным барьером, особенно для новичков или тех, кто предпочитает минимизировать риски ответственности за сохранность цифровых активов. Спотовые ETF позволяют решить эти проблемы, предоставляя инвесторам доступ к движению цены биткоина без необходимости вступать в прямые сделки «на кошельках» и самостоятельно заниматься хранением. Запуск спотовых BTC ETF в США в начале 2024 года стал важной вехой, открыв широкой публике возможность легального и институционально регулируемого инвестирования в биткоин. Это дало возможность инвесторам, которые ранее опасались входить на рынок из-за отсутствия знаний или нежелания разбираться с техническими аспектами, получить экспозицию к цифровому золоту через привычные брокерские платформы.
Крупные финансовые институты и инвестиционные компании также активно участвуют в росте биржевых фондов. Инвестиционные советники, хедж-фонды и пенсионные фонды занимают значительную долю акций спотовых ETF, управляя капиталом как розничных клиентов, так и корпоративных инвесторов. В совокупности ETF держатели владеют примерно 135 миллиардами долларов в биткоинах, что говорит о значительном доверии к инструменту и его растущей популярности. Высокая ликвидность и прозрачность ETF создают привлекательные условия для инвесторов, поскольку такие фонды предлагают регулируемую среду и упрощённую отчетность. Это особенно важно для институциональных клиентов, которым необходима уверенность в правовой защищённости и комиссии, а также отсутствие сложностей с аудиторской проверкой.
Стоит отметить, что многие из этих ETF напрямую ориентированы на розничных инвесторов. Анализ данных по форме 13F показывает, что почти 75% участников спотовых ETF – это частные лица, либо через инвестиционных консультантов и брокерские компании, которые действуют от их имени. Таким образом, традиционный взгляд на рынок биткоинов, ограниченный только активностью самих цифровых кошельков, уже не отражает всей картины спроса. Подобная трансформация рынка подтверждает мнение экспертов, таких как Андре Драгос, глава исследовательского отдела Bitwise, который указывает, что розничные инвесторы остаются ключевыми потребителями биткоина, только сейчас большая часть их активности перенесена в финансовые традиционные структуры. Этот сдвиг вызывает дискуссии среди криптоэнтузиастов, поскольку использование ETF кажется отходом от классического принципа децентрализации и самоконтроля над активами.
Однако для большого количества инвесторов важнее стабильность, удобство и снятие технических сложностей, чем соблюдение изначальных идеологических установок. Популярность спотовых ETF на биткоин наглядно отражается успехами таких продуктов, как BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT). По данным Bloomberg, данный фонд уже генерирует больше дохода, чем их флагманский фонд на индекс S&P 500, демонстрируя огромный спрос среди инвесторов. Несмотря на это, цена биткоина продолжает испытывать давление и пока не достигает новых максимумов. Одна из причин — общий баланс спроса и предложения.
По состоянию на начало 2025 года, чистый спрос на биткоин, учитывая все потоки, включая ETF, находится в отрицательной зоне. Это говорит, что даже растущие инвестиции через ETF ещё не компенсируют выход средств из других сегментов рынка. Для существенного роста цены потребуется внешний катализатор, такой как снижение процентных ставок или улучшение макроэкономических условий. Тогда инвесторы, как институциональные, так и розничные, смогут активизировать покупки, что вызовет заметный рост интереса к биткоину. В разных регионах мира ситуация варьируется.
В США и Европе инвесторы всё чаще обращаются к привычным финансовым инструментам, таким как ETF, отказываясь от самостоятельного хранения криптовалюты. В то же время на развивающихся рынках, например, в Нигерии или Аргентине, многие инвесторы продолжают напрямую покупать и держать биткоины, используя самокастодиальные кошельки. Там биткоин остаётся важным активом с точки зрения защиты от инфляции и экономической нестабильности. В итоге можно говорить о том, что розничный спрос на биткоин никуда не исчез. Он эволюционирует и адаптируется под современные условия, переходя в новые формы и сохраняя веру инвесторов в потенциал криптовалюты как средства накопления и инвестиции.
