В последние годы криптовалютная индустрия стремительно развивается, и регуляторы по всему миру пытаются адаптировать законодательство под новые реалии. Европейский союз не стал исключением, приняв масштабное регулирование под названием MiCA (Markets in Crypto Assets). В данном контексте Мальта, небольшой остров в Средиземном море, стала одним из самых заметных игроков. Внутренний регулятор страны сумел создать особую атмосферу, привлекательную для крупных криптофирм, предоставляя ускоренный путь к получению MiCA-лицензий. Однако такой подход вызвал неоднозначные оценки и опасения относительно качества надзора и рисков регуляторного арбитража.
Мальта ввела собственное криптовалютное законодательство ещё в 2018 году – так называемый регламент Virtual Financial Assets (VFA), который создал базу для перехода компаний к требованиям MiCA. Этот местный режим признан квазиеквивалентным MiCA и позволяет фирмам, имевшим VFA-лицензии до 30 декабря 2024 года, рассчитывать на так называемый «fast-track» или ускоренную процедуру получения европейской лицензии для работы на крипторынках ЕС. Благодаря этому ряд крупнейших криптобирж, таких как OKX и Crypto.com, получили лицензии в Мальте почти сразу после вступления MiCA в силу в декабре 2024 года. Некоторые в индустрии и среди регуляторов воспринимают быстрый процесс получения лицензий как шаг к большей доступности регуляторного статуса и предсказуемости для бизнеса.
Однако другие выражают серьёзные сомнения. Главный вопрос состоит в том, означает ли скорое получение лицензии автоматическое соблюдение всех необходимых норм и усиленный контроль после выдачи документа. Критики подчёркивают, что лицензирование не должно превращаться в «заказ в Макдональдсе», где всё быстро и просто. Так, генеральный директор крупнейшей польской криптобиржи Zondacrypto сравнил мальтийский процесс с гипербыстрым фастфудом, предпочитая более тщательный и строгий подход, например, эстонский. Быстрая выдача лицензий в Мальте порождает опасения, что страна может становиться площадкой для регуляторного арбитража – когда бизнес выбирает юрисдикцию с минимальными регуляторными барьерами.
Финансовый надзор Мальты в таких условиях воспринимается многими как недостаточно строгий и плохо оснащённый для надлежащего контроля, особенно учитывая проблемы, связанные с некоторыми крупными игроками. К примеру, OKX, получившая предавторизационный статус в Мальте в январе 2025 года, всего через месяц выплатили полмиллиарда долларов штрафа Министерству юстиции США за нарушения лицензирования. В ответ мальтийская финансовая служба (MFSA) наложила на OKX штраф в размере 1,2 миллиона долларов за нарушение антимонопольных правил. MFSA заявила, что действует в рамках риск-ориентированного подхода, применяя баланс между тщательной оценкой и оперативностью принятия решений. Однако для многих рынка остается неясно, насколько глубоким и профессиональным является надзор в момент выдачи лицензий и после нее.
Неоднозначность мальтийского подхода в сравнении со строгими традициями других стран ЕС становится предметом дискуссии. Франция, например, прославилась своим долгим и тщательным процессом рассмотрения заявок на MiCA-лицензии. Там погружение в детали и жёсткая проверка считаются залогом качества и стабильности рынка. Хотя такая процедура занимает намного больше времени, она повышает доверие и снижает риски. Французские регуляторы открыто критикуют «слишком быстрые» лицензирования в странах вроде Мальты, что, по их мнению, создаёт угрозу для всего европейского рынка, делая возможным «регуляторный шоппинг».
Из-за такой неоднородности Евросоюз пытается наладить централизованное взаимодействие и обмен надзорной информацией через ESMA (Европейское управление по ценным бумагам и рынкам) и EBA (Европейское банковское управление). Скандалы, связанные с нелицензированной деятельностью или недобросовестным ведением бизнеса, усугубляют ситуацию. Помимо OKX, Crypto.com также несколько лет работала без лицензий в Нидерландах, что привело к штрафам на миллионы евро. Тем не менее эти компании избрали Мальту в качестве базы для выхода на европейский рынок, благодаря ей как лёгкой процедуре получения лицензии и возможности функционировать через единый рынок ЕС с лицензией MiCA из одной страны.
Кроме вопросов к качеству регулирования, Мальту критикуют и за её практики, связанные с программами «золотых виз» и предоставлением гражданства за инвестиции. Европейский суд признал этот механизм незаконным, ссылаясь на риски использования его для отмывания денег и уклонения от уплаты налогов. Критики отмечают, что те же страны, которые активно внедряют программы вида «гражданство за деньги», зачастую демонстрируют упрощённые подходы и к корпоративным регуляциям в сфере финансов, включая криптоактивы. Это порождает опасения, что Мальта является своего рода «офшорной гаванью» с мягким контролем и минимумом бюрократии для криптобизнесов, но при этом и с заметными рисками для инвесторов и европейских регуляторов. Однако сторонники мальтийского подхода утверждают, что местные регуляторы обладают достаточным опытом и спецификой по работе с цифровыми активами, что выгодно отличает Мальту от стран с менее развитым или только формирующимся регулированием в этой сфере.
Специалисты говорят, что хотя процедуры могут казаться упрощёнными, сама структура контроля и требования к компаниям со временем только усиливаются. В целом Мальта предлагает комплексное правовое поле, учитывающее специфику криптогигиены и соответствующее европейским стандартам с элементами гибкости. Дискуссия вокруг мальтийского MiCA-бонуса отражает более широкие вызовы, с которыми сталкивается ЕС в попытке гармонизировать правила для быстро развивающегося и высокотехнологичного сектора. С одной стороны, централизованное регулирование имеет смысл для создания единого рынка, взаимного признания и снижения фрагментации. С другой стороны, национальные органы хотят сохранить суверенитет и возможность применять индивидуальные подходы, учитывающие особенности своей экономики и рынка.
Переход на MiCA создает большие ожидания как у криптовалютных компаний, так и у инвесторов из Европы. Только единая система с одинаково прозрачными и строгими правилами и надзором сможет создать доверие и снизить риски мошенничества и злоупотреблений. На сегодня же практика Мальты показывает, что стремление к быстрой масштабируемости и привлечению бизнеса может приводить к компромиссам в части регуляторной строгости. Международное сообщество, включая экспертов и европейские структуры, внимательно следит за развитием ситуации, подчеркивая необходимость усиления надзора за странами, предлагающими «быстрые пути» лицензирования. Это позволит снизить возможности для регуляторного арбитража, повысить качество контроля и одновременно не препятствовать инновациям.
В итоге, пример Мальты – это своего рода тест на зрелость европейской крипторегуляции, где пересекаются интересы бизнеса, государств и общества. Только сбалансированный подход и своевременное устранение пробелов в законодательстве смогут обеспечить устойчивое и безопасное развитие цифровых финансов в ЕС.
