Децентрализованные финансы, или DeFi, переживают период бурного роста и развития. Однако вместе с этим развитием сектор сталкивается с серьезными проблемами, связанными с нестабильностью ликвидности и чрезмерным увлечением краткосрочными доходами, что в конечном итоге подрывает доверие пользователей и инвесторов. Генеральный директор компании Polygon Марк Бойрон выступает за коренную трансформацию подходов в управлении ликвидностью в DeFi и считает, что сектор должен отказаться от гонки за хайповыми доходностями в пользу стратегий устойчивого и долгосрочного роста. В своей недавней эксклюзивной беседе Бойрон охарактеризовал нынешний кризис ликвидности в DeFi как «самонанесённую» проблему, вызванную чрезмерным акцентом на привлечение «наемного капитала» через искусственно завышенные годовые процентные ставки (APY), достигаемые с помощью эмиссии токенов. Такой подход, по его словам, не создает прочных отношений с поставщиками ликвидности — «это всего лишь аренда ликвидности, а не реальная лояльность».
Как только высокие доходы снижаются или стоимость токенов падает, обещанная ликвидность мгновенно исчезает, вызывая рискованные колебания на рынках и подрывая доверие пользователей и институциональных инвесторов. Бойрон высказывает мнение, что для создания действительно устойчивой DeFi-экосистемы необходимо сосредоточиться на фундаментальных экономических моделях, которые обеспечивают прикрепленность ликвидности по настоящим причинам, а не временному хайпу. В этом контексте Polygon предлагает свой токен POL в качестве примера модели, которая стимулирует цепно-владельческую ликвидность. Такая модель предполагает, что протоколы могут использовать свои собственные казначейства для того, чтобы напрямую владеть позициями ликвидности, а не обращаться к внешним поставщикам, чья лояльность, как правило, временна и основана на максимализации мгновенных доходов. Главное отличие от традиционной схемы с эмиссией токенов заключается в том, что стратегия Polygon предусматривает экономию и приумножение активов казначейства, вместо размывания стоимости токена из-за постоянных выплат внешним поставщикам ликвидности.
По мнению Бойрона, такие подходы создают долгосрочную стабильность и позволяют протоколам более эффективно использовать капитал. Вместе с тем эта модель требует терпения: создание значительного казначейского резерва происходит постепенно через сбор комиссий, использование бондовых механизмов и ограниченную эмиссию, призванную не вредить стоимости токенов. Почему важна стабильность ликвидности? Для привлечения традиционных финансов — крупных инвесторов и институциональных игроков — стабильность и предсказуемость рынка являются ключевыми условиями. Финансовые учреждения привыкли к устойчивым, надежным рынкам, где внезапные колебания ликвидности и резкие скачки проскальзывания (slippage) являются недопустимыми рисками. DeFi сегодня в этом плане часто проигрывает традиционным финансовым системам, поскольку нестабильность ликвидности и зависимость от волатильных токенов создают дополнительные барьеры для внедрения отрасли в широкие финансовые экосистемы.
Подход Polygon не ограничивается лишь применением на институциональном уровне. По убеждению Марка Бойрона, принципы устойчивого управления казначейством, собственнического контроля ликвидности и прозрачных моделей распределения доходов применимы и полезны для всех протоколов DeFi, независимо от их масштаба и направленности. В конечном итоге такая финансовая дисциплина может укрепить доверие сообщества и решить проблемы краткосрочной спекулятивной активности, характерной для многих проектов в текущем цикле. Будущее, которое видит Бойрон, связано с появлением новых возможностей благодаря развитию законодательства и нормативных рамок. Регуляции, такие как Европейский «Markets in Crypto-Assets» (MiCA) и соответствующие руководства в США, помогут создать структуру, которая обеспечит прозрачность и безопасность для институциональных инвесторов.
По ожиданиям руководителя Polygon, в течение ближайших 12–18 месяцев мы можем увидеть значительно большее участие подобных игроков в DeFi-секторе, что окажет положительное влияние на его стабильность и масштабируемость. К 2026 году Бойрон прогнозирует, что DeFi станет более зрелым рынком с меньшей волатильностью, усиленной ролью сообщества в управлении проектами и появлением более сложных финансовых продуктов, которые бы служили мостом между традиционными финансами и цифровыми активами, а также реальными активами. Таким образом, POL-токен Polygon рассматривается как основа для создания экосистемы, которая сократит зависимость от "наемного капитала" и приведет к развитию настоящей децентрализации и устойчивого финансового роста. Несмотря на то, что POL не является универсальным решением всех проблем DeFi, Марк Бойрон подчеркивает, что этот инструмент дает протоколам необходимую "передышку", чтобы отказаться от практик, направленных исключительно на заполнение временных пробелов ликвидности или обесценивание токенов. Вместо этого проекты могут сосредоточиться на более важных вопросах — удержании пользователей, улучшении продуктов и привлечении капитала на основаниях, соответствующих долгосрочным стратегическим интересам.
Главное послание Марка Бойрона к DeFi-проектам заключается в том, что только экономика, построенная на устойчивых и прозрачных принципах, способна обеспечить успех в долгосрочной перспективе. Несмотря на соблазн быстро получить высокие доходы за счет «огненных» апевей, опыт прошлых циклов показывает, что выживают только те команды и проекты, которые ориентируются на фундаментальный рост и стабильность. С учетом этого голос Polygon становится особенно важным в контексте продолжающегося восприятия цифровых финансов как волатильного и ненадежного сектора. В конечном итоге, переход к «устойчивой ликвидности» и отказ от жаргонного хайпа должны стать основой следующей вехи развития DeFi. Это позволит не только привлечь новые категории инвесторов и пользователей, включая традиционные финансовые институты, но и повысить качество и надежность всей отрасли, сделав ее более привлекательной и доступной для массового рынка.
Polygon Labs и его CEO Марк Бойрон уже сегодня задают стандарты для дефицитарной экосистемы, предлагая четкие ориентиры и практические решения, которые помогут создать более здоровое и сбалансированное будущее цифровых финансов. Время покажет, насколько быстро и успешно отрасль сможет адаптироваться к этим вызовам, но очевидно, что отказ от краткосрочного хайпа в пользу устойчивых моделей — это путь, который нельзя игнорировать.
