Инвестиционный фонд Parnassus Core Equity Fund в первом квартале 2025 года принял решение продать акции американской строительной компании D.R. Horton, крупнейшего застройщика жилья в США. Такое решение вызвано значительной неопределённостью в сегменте жилья и растущими рисками, связанными с фундаментальными характеристиками рынка домовладения. Подробный разбор ситуации не только важен для тех, кто отслеживает динамику фондового рынка, но и позволяет понять, какие факторы сегодня влияют на строительную индустрию и связанные с ней компании.
D.R. Horton — это крупнейшая в США компания, специализирующаяся на строительстве жилой недвижимости. Хотя в течение последних месяцев акция демонстрировала краткосрочный рост почти 8%, за последний год её цена снизилась почти на 10%. На закрытие торгов 26 июня 2025 года акции компании оценивались на уровне 127,15 долларов, а рыночная капитализация составляла более 39 миллиардов долларов.
Несмотря на масштаб и известность D.R. Horton, фонд Parnassus принял стратегию снижения экспозиции к акциям данного эмитента, объясняя такую перемену ситуации именно изменениями на рынке жилья. Ключевая причина данной переоценки — растущая неопределённость относительно спроса на жильё в регионах деятельности D.R.
Horton. За последний год рынок столкнулся с рядом сложностей, включая повышение процентных ставок, рост стоимости строительных материалов и ужесточение ипотечных условий. Все эти факторы вместе оказали давление на покупательский спрос, делая перспективы укрепления рынка несколько туманными. Фонд Parnassus, известный своим ориентиром на устойчивое инвестирование и фундаментальный анализ компаний, отметил, что риск, связанный с циклическими колебаниями в строительной отрасли, на данный момент уже учтен рынком в цене акций D.R.
Horton. Другими словами, потенциал акций по сравнению с существующими рисками стал менее привлекательным, по мнению управляющих фонда. В то же время Parnassus сделал акцент на растущем интересе к инвестициям в сектора, связанные с высокими технологиями, в частности к компаниям, работающим в сфере искусственного интеллекта. По мнению экспертов фонда, именно эти направления обладают значительным потенциалом роста и способны обеспечить более высокую доходность при меньших рисках в текущем экономическом климате. В финансовой отчетности D.
R. Horton за второй квартал 2025 года зафиксировано снижение выручки на 15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это подтверждает тенденцию снижения активности на рынке жилищного строительства и отражает возникшие сложности. Динамика доходов напрямую связана с размерами спроса и покупательской способности, которые на сегодняшний день остаются нестабильными и неопределёнными. Аналитики и ведущие инвесторы, включая известного ведущего Джима Креамера, отмечают, что несмотря на определенные проблемы, рынок пока сохраняет некоторую «прощающею» позицию к акциям D.
R. Horton. Это связано с тем, что компания обладает мощной рыночной долей, сильным брендом и значительным портфелем земельных участков для застройки в перспективных регионах. Тем не менее, длительный период устоявшейся неопределённости может ограничить потенциал роста и повлиять на инвестиционные решения. Важный аспект — влияние макроэкономической среды на строительный сектор.
Повышение процентных ставок Федеральной резервной системой США делает ипотечные кредиты менее доступными для конечных покупателей, что снижает спрос на новое жильё. Кроме того, инфляционное давление повышает стоимость стройматериалов и рабочей силы, что в итоге отражается на себестоимости проектов и маржинальности компаний-застройщиков. Эксперты также обращают внимание на географические особенности рынков, где работает D.R. Horton.
В некоторых регионах с высокой стоимостью земли и нестабильной демографической динамикой спрос на жильё менее предсказуем. Это дополнительно увеличивает инвестиционные риски для компаний с широкой и разнообразной операционной географией. С точки зрения инвестиционного портфеля фондов и хедж-фондов, количество держателей акций D.R. Horton на конец первого квартала 2025 года возросло, но фонд Parnassus выбрал стратегию выхода, аргументируя это стремлением перераспределить средства в более перспективные секторы.
Подобные перемены в крупных институциональных портфелях оказывают существенное влияние на динамику акций компании и общее восприятие рынка. Несмотря на минусы, строительный сектор в США сохраняет потенциал в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Спрос на качественное жильё в крупных городах и пригородах продолжает расти, и технологические инновации в строительстве могут стать драйверами повышения эффективности компаний. Однако текущие макроэкономические трудности и неясность относительно потребительского спроса заставляют институциональных инвесторов проявлять осторожность. Сегодня наблюдается усиление тренда на диверсификацию инвестиционных портфелей, сдвиг в сторону активов, связанных с искусственным интеллектом и другими технологиями будущего.
Фонды нацелены на нахождение Баланса между ростом и рисками, чтобы обеспечить устойчивую доходность для клиентов. Заключая обзор, можно отметить, что решение Parnassus Core Equity Fund продать акции D.R. Horton связано с прагматичным взглядом на потенциал компании и текущие вызовы рынка жилья. Стратегическая переоценка инвестиционной позиции отражает комплекс факторов — от макроэкономических условий до оценки финансовых показателей компании.
