В последние годы криптовалюты прочно вошли в повестку финансовых рынков и общественного дискурса. Среди множества видов цифровых активов особое внимание привлекают стейблкоины — криптовалюты с привязкой к стабильным референсным валютам, таким как доллар США, с целью минимизации волатильности. В 2025 году Сенат США принял законопроект GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), направленный на развитие сектора стейблкоинов и придание им легального статуса в финансовой системе.
Однако эта инициатива вызвала серьезные сомнения у экспертов, общественных групп и политиков, опасающихся, что закон может привести к рискам финансовой нестабильности и даже усилить коррупцию. В обсуждении достоинств и недостатков законопроекта важно понять, почему принятие GENIUS может быть не таким уж умным шагом для национальной экономики и безопасности граждан. Основная цель GENIUS — узаконить стейблкоины как средство платежа, при этом предоставив их эмитентам четкие правила и условия регулирования. Ранее стейблкоины находились в серой зоне регулирования: одни регуляторы рассматривали их как ценные бумаги, другие — не регулировали вовсе. Это создавало неопределенность, что сдерживало участие в индустрии крупных банков и традиционных финансовых игроков.
Закон также предусматривает требования к эмитентам держать резервы в ликвидных и надежных активах, публиковать регулярные отчеты о составе резервов и соблюдать нормы противодействия отмыванию денег. Казалось бы, эти меры должны укрепить безопасность пользователей и финансовую стабильность, но критики утверждают, что такого подхода недостаточно. Основное опасение заключается в том, что GENIUS лишь легализует и расширяет использование стейблкоинов, несмотря на существующие проблемы и риски, с которыми сталкивался этот сегмент ранее. История криптовалютного рынка изобилует примерами громких крахов и мошенничества. За время президентства Джо Байдена несколько крупнейших криптовалютных бирж рухнули, а их руководители оказались под следствием.
Самым громким случаем стала афера Сэма Бэнкмана-Фрида, обвиненного в мошенничестве и незаконном переводе средств клиентов в собственный хедж-фонд. Эти события вызвали тревогу у регуляторов, включая Комиссию по ценным бумагам и биржам США, чьё руководство заявляло о том, что криптоиндустрия насыщена мошенническими схемами и манипулированием рынком. По данным исследований, доверие американцев к криптовалютам как инвестиционному инструменту по-прежнему низкое. Вместе с этим криптосектор активно не только развивался технически, но и усиливал политическое влияние. В 2024 году лоббисты и спонсоры криптоиндустрии вложили сотни миллионов долларов в выборные кампании, способствуя избранию про-криптовалютных кандидатов и снижая шансы оппонентов.
Проход закона GENIUS в Сенате стал своего рода победой для этой мощной политической силы. Однако многие считают, что интересы криптосообщества могут идти вразрез с интересами общественной безопасности и устойчивости финансовой системы. Особое беспокойство вызывает пробел в этическом регулировании закона. Несмотря на запрет членам Конгресса и высокопоставленным чиновникам создавать или выпускать стабильные монеты во время службы, президент и вице-президент не подпадают под эти ограничения. Данный факт вызывает опасения в связи с участием семьи Дональда Трампа в крипторынке через проект World Liberty Financial, который начал выпускать собственный стейблкоин USD1.
Теоретически, расширение криптоактивов может принести Трампу и его окружению значительные прибыли, а также повысить их политическое влияние. Подобные экономические интересы в наивысших эшелонах власти создают конфликт интересов и риски использования цифровых валют для несправедливого обогащения и коррупции. Помимо вопросов этики, существуют значительные риски для финансовой стабильности. Стейблкоины, хотя и считаются менее волатильными, не всегда способны сохранять «привязку» к доллару. В прошлом уже были случаи, когда цена таких монет падала ниже одного доллара из-за панических настроений и кризисов ликвидности, например при банкротстве крупных компаний и банковских кризисах.
Если объем стейблкоинов в финансовой системе будет расти, а банки начнут взаимодействовать с ними более тесно, возможна ситуация, когда массовые выводы средств по стейблкоинам приведут к кризису ликвидности в традиционном банковском секторе. Это создаст сильные взаимозависимости, которые могут спровоцировать цепные эффекты и системные риски. Эксперты также предупреждают об исторических параллелях со «дикарским банкингом» XIX века, когда частные банки выпускали свои собственные валюты без жесткого контроля, что создавало хаос и нестабильность в денежной системе. В результате США пришлось принимать строгие меры по унификации и централизованному регулированию денежного обращения, чтобы защитить экономику и граждан. Аналогичные сложности могут возникнуть вновь в случае массового распространения корпоративных и частных цифровых валют без достаточной регуляторной дисциплины.
Часть защитников законодательства утверждает, что стейблкоины принесут экономические выгоды, включая ускорение и удешевление платежей. Они указывают на возможность создания мировой платежной системы, позволяющей быстро переводить деньги между цифровыми кошельками и компаниями по всему миру, что сократит издержки и устранит множество посредников. Глобальные гиганты вроде Amazon, Walmart и Meta рассматривают варианты запуска собственных цифровых валют, а крупнейшие банки обсуждают совместное участие в таких проектах. Это свидетельствует о значительном потенциале трансформации мировой платежной инфраструктуры. Тем не менее внедрение новых форм денег требует осторожности и продуманного регулирования.
Без надежных гарантий и эффективного контроля появляется риск путаницы среди потребителей, когда появится множество «долларов» от разных эмитентов — будь то «блюдце Билла Гейтса», «стейблкоин Джеффа Безоса» или «цифровой доллар Трампа». Отсутствие полной гарантии стабильности курса и безопасности активов сильно осложнит использование таких инструментов и может привести к массовому оттоку доверия. В целом, принятие закона GENIUS о стейблкоинах вызывает смешанные чувства. С одной стороны, это попытка вывести криптовалюты из тени и интегрировать их в официальную финансовую систему на понятных условиях. С другой стороны, недостатки документа, его уязвимость к политическим влияниям и потенциальные финансовые риски заставляют задуматься, не превратит ли этот закон систему в новую зону нестабильности и неопределенности.
