Испанский банковский сектор вновь оказался в центре внимания из-за масштабного конфликта между двумя крупными игроками - банками Sabadell и BBVA. Совет директоров Sabadell единогласно рекомендовал акционерам отклонить враждебное предложение о поглощении, выдвинутое BBVA, аргументируя свою позицию значительной недооценкой бизнеса и рисками, связанными с интеграцией. Этот шаг создает дополнительное давление на BBVA, заставляя ее возможно пересмотреть условия предложения или же отказаться от этой сделки. BBVA формально запустил предложение о покупке Sabadell на сумму 15,3 миллиарда евро, что соответствует примерно 17,97 миллиарда долларов. Целью сделки является формирование второго по величине банка в Испании по объему внутренних активов с общей стоимостью около одного триллиона евро.
Такая сделка могла бы существенно изменить ландшафт национального банковского рынка и укрепить позиции BBVA как лидера среди испанских финансовых учреждений. Период, в течение которого акционеры Sabadell могут принять или отклонить предложение, продолжается до 7 октября, а результаты ожидаются к 14 октября. Однако руководство Sabadell настоятельно рекомендует своим инвесторам не соглашаться на текущие условия поглощения, считая их значительно ниже реальной стоимости банка. По традиционным методам оценки, предложенная BBVA цена оценивается как заниженная примерно на 40%, что является существенным дисконтом и воспринимается как несправедливое предложение для акционеров. Генеральный директор Sabadell Сезар Гонсалес-Буэно отметил, что совет директоров не установил конкретного порога или цены для переговоров, но подчеркнул, что текущая оценка предложения не удовлетворяет критериям справедливости и адекватной компенсации.
Предложение требует значительной корректировки, чтобы совет мог пересмотреть свое решение. Председатель совета директоров, Хозеп Олиу, также подтвердил, что потребуется "очень существенное изменение" условий, чтобы переубедить руководство банка. Интересно отметить позицию крупнейшего акционера Sabadell и члена совета директоров мексиканского инвестора Давида Мартинеса, который владеет 3,86% акций через Fintech Europe. Хотя он поддерживает стратегию объединения обеих банков, он считает нынешнее предложение слишком низким и поэтому призывает к его отклонению. При этом Мартинес воздержался от полного одобрения остальных аспектов мнения совета, подчеркивая сложность ситуации и необходимость дальнейших переговоров.
Рынок также отреагировал на эту новость. После объявления предложения акции Sabadell подорожали и превысили начальную цену выкупа, что лишь усложнило задачу BBVA. Несмотря на ожидания некоторых аналитиков, что BBVA может повысить предложение, банк неоднократно заявлял, что не планирует менять условия сделки. С юридической точки зрения, BBVA имеет возможность повысить предложение до 10 рабочих дней до окончания периода согласия, что оставляет пространство для потенциального повышения цены. Премия, которую BBVA изначально предложила по отношению к цене закрытия акций Sabadell на 29 апреля 2024 года, сократилась с 30% до отрицательной величины около 9,24%.
Это свидетельствует о значительном росте стоимости акций Sabadell с момента объявления предложения и подчеркивает трудности, с которыми сталкивается BBVA в попытке закрыть сделку на текущих условиях. Немаловажным фактором против объединения выступает позиция испанского правительства, которое заявило о нежелательности полной интеграции банков в течение как минимум трех лет. Такое административное ограничение существенно снижает привлекательность сделки для обеих сторон, поскольку тормозит достижение синергий и сокращение издержек, на которые делал ставку BBVA. Sabadell в своем заявлении отметил, что BBVA завысил ожидания по экономии затрат: планируемая сумма сокращения расходов в размере 900 миллионов евро к 2029 году гораздо более оптимистична по сравнению с изначальной целью в 850 миллионов евро к 2028 году. Такое переоценивание рисков и потенциальных выгод ведет к опасениям по поводу снижения доходов и возникновения дополнительных расходов, несвойственных объединению.
Кроме того, сохраняются сомнения в способности реализовать предложенную интеграцию без утраты клиентской базы и операционных бизнес-процессов. Данный конфликт акцентирует внимание на сложностях проведения крупных банковских слияний и поглощений в условиях неопределенности регулятивной политики и волатильности рынков. Интеграция двух больших институтов требует не только финансовых ресурсов, но и согласования мнений акционеров, урегулирования юридических аспектов и поддержки регуляторов. В случае Sabadell и BBVA все перечисленные факторы оказывают значительное влияние на ход переговоров. Помимо внутреннего давления, BBVA также сталкивается с конкуренцией от других возможных инвесторов и рыночными ожиданиями.
Акции Sabadell, демонстрируя рост, свидетельствуют о том, что рынок воспринимает банк как ценный актив с потенциалом дальнейшего развития и готовностью к самостоятельному росту или привлечению более выгодных предложений. Перспективы сделки теперь зависят от множества факторов, включая возможность BBVA повысить предложение по цене, исход переговоров с регуляторами, реакцию акционеров Sabadell и дальнейшую динамику рынка. В любом случае, сопротивление совета директоров и неготовность принять предложенные условия подчеркивают важность тщательной оценки каждого шага на пути к слиянию. Таким образом, ситуация между Sabadell и BBVA представляет собой яркий пример противостояния в банковском секторе, требующего балансировки интересов акционеров, руководства и регуляторных органов. В ближайшие недели и месяцы рынок будет внимательно следить за развитием событий, поскольку исход сделки может оказать значительное влияние на структуру финансового рынка Испании и стратегию крупного банковского бизнеса.
.
