Фондовый рынок во втором полугодии 2025 года демонстрирует признаки того, что инвесторы находят для себя «золушкин» или «Goldilocks» сценарий — когда экономический рост не слишком бурный, но и не замедленный, а инфляция находится в средней, комфортной зоне. Такое состояние воспринимается как оптимальное, создающее благоприятные условия для стабильного развития фондового рынка, привлекательного для среднего и институционального инвестора. Однако аналитики и стратеги ведущих инвестиционных банков, в частности Goldman Sachs, предупреждают о потенциальных рисках, которые способны проломить текущую картину комфорта и привести к переосмыслению и коррекции рыночных ожиданий. Главными факторами, способными дестабилизировать рынок, выступают вопросы экономического роста, инфляционного давления и укрепления американского доллара. Экономический рост, как главная движущая сила фондового рынка, находится под давлением от влияния торговой политики и возможных последствий в виде замедления экономической активности.
В частности, продолжающаяся реализация тарифных мер и торговых ограничений, инициированных бывшим президентом США Дональдом Трампом, создает тревогу в среде экономистов о возможном рецессии или даже стагфляции — экономическом состоянии, сочетающем слабый рост при сохраняющейся высокой инфляции. Стратеги Goldman Sachs указывают, что текущие модели прогнозирования склоняются к ухудшению баланса между ростом и инфляцией именно во второй половине года. Такая ситуация значительно усложняет задачу для политики центрального банка, так как традиционные методы стимулирования через снижение процентных ставок становятся менее эффективными в условиях, когда инфляция не дает возможности снизить стоимость капитала. Это может привести к увеличению рисков падения фондовых индексов и спровоцировать волну неопределенности среди инвесторов. Вторая угроза связана с возможным шоком на рынке процентных ставок.
Инфляционное давление, в том числе создаваемое импортными тарифами, способно «разогнать» цены, что вынудит Федеральную резервную систему США (ФРС) пересмотреть политику процентного регулирования. Несмотря на недавние заявления ФРС о более мягком подходе и готовности внимательно отслеживать воздействие тарифов на инфляцию, усиление ценового давления может заставить регулятора поднять процентные ставки, чтобы охладить экономику и сохранить контроль над инфляцией. Рост ставок негативно сказывается на стоимости заимствований, что обычно приводит к снижению инвестиционной активности, снижению доходности компаний и, следовательно, к ожиданиям снижения стоимости акций. Учитывая уже существующую повышенную волатильность на финансовых рынках, такой сценарий может стать катализатором для коррекции и повышения рисков на рынках. Третий фактор риска связан с укреплением доллара США.
Американская валюта противостоит другим мировым валютам, и ее рост оказывает существенное влияние на международные компании и рынки развивающихся стран. Укрепление доллара делает американский экспорт менее конкурентоспособным, отрицательно сказывается на доходах зарубежных компаний и снижает привлекательность иностранных активов для инвесторов. Это может привести к снижению прибыли корпораций, котирующихся на американских биржах, и оттоку капитала из развивающихся рынков, что в совокупности добавит неопределенности и колебаний на мировом фондовом рынке. Поскольку рынок стремится удерживать баланс между внутренними и внешними экономическими реалиями, слишком сильный доллар представляет угрозу для поддержки позитивного настроя инвесторов. На фоне перечисленных факторов важно понимать, что рынок уже учел ожидания относительно «золотой середины» в своей текущей цене акций.
Это создает ситуацию, когда любое негативное потрясение или сюрприз агеннта роста, инфляции или валют становится поводом для резкой реакции участников рынка. Спектр возможных последствий варьируется от незначительных коррекций до масштабных распродаж, которые могут негативно повлиять на финансовый климат и доверие к фондовому рынку. Инвесторам рекомендуется сохранять бдительность и готовность адаптировать свои стратегии в зависимости от дальнейшего развития экономической ситуации. Фундаментальные показатели экономики, вместе с действиями Федеральной резервной системы и внешней торговой политикой США, будут оставаться в фокусе внимания на протяжении всего второго полугодия. Профессиональные участники рынка акций активно отслеживают макроэкономические данные, заявления политиков и динамику важных индикаторов инфляции и роста ВВП.
