В начале второй половины 2025 года глава Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Пол Аткинс объявил о запуске амбициозной инициативы, направленной на переосмысление регулирования криптоактивов, получившей название Project Crypto. Этот проект призван установить чёткие, понятные правила для обращений, хранения и торговли цифровыми активами, что станет важным шагом в модернизации и приведении законодательства в соответствие с реалиями стремительно развивающегося блокчейн-сектора. Аткинс четко обозначил свою позицию, заявив, что большинство криптоактивов не подпадают под определение ценных бумаг, что является значительным отходом от прежней линии регулятора. Такие слова главы SEC не просто меняют тональность диалога между регуляторами и криптокомьюнити, но и задают новое направление для всего рынка цифровых активов в США. Текущая ситуация в криптоиндустрии во многом характеризуется неопределённостью в вопросах классификации различных токенов, что порождает разногласия и затрудняет развитие проектов без риска столкнуться с юридическими барьерами.
Ранее администрация SEC под руководством Гэри Генслера придерживалась мнения, что большинство криптовалют представляют собой инвестиционные контракты и, следовательно, являются ценными бумагами. Влияние данной позиции отразилось на многочисленных судебных разбирательствах и жёстком контроле, что в итоге спровоцировало уход многих криптобизнесов из страны. Подход Пола Аткинса, напротив, призван снизить регуляторное давление, обеспечить баланс между защитой инвесторов и возможностями инновационного роста, а также вернуть доверие игроков рынка и инвесторов. В рамках Project Crypto SEC намерена представить ряд новых нормативных актов и руководств, призванных прояснить критерии классификации криптоактивов. Важное значение приобретают «простые» и понятные правила, которые помогут разработчикам и инвесторам понять, какие именно токены считаются ценными бумагами, а какие – нет.
Со своей стороны, Аткинс признаёт, что вопрос применения «теста Хоуи» (Howey Test) для криптовалют вызывает существенные сложности и неоднозначности, что нередко приводило к избыточной осторожности со стороны разработчиков и к трактовке большинства токенов как ценных бумаг для перестраховки. Новая политика SEC рассчитана на устранение этих пробелов и создание сбалансированной нормативной базы. Кроме того, Аткинс акцентирует внимание, что даже при признании конкретного криптоактива ценной бумагой, это должно восприниматься не как клеймо, а как возможность для правильного регулирования и прозрачности бизнеса. В связи с этим SEC планирует разработать специальные нормы, предусматривающие облегчённые требования по раскрытию информации, а также внедрение исключений и «безопасных гаваней» (safe harbors) для таких технологий, как первичные размещения токенов (ICO), аирдропы и программы вознаграждения в сети. Одним из ключевых аспектов новой концепции Пола Аткинса становится поддержка прав владельцев цифровых активов на самостоятельное управление своими средствами через самокастодиальные (self-custodial) цифровые кошельки.
Он подчёркивает важность сохранения возможности для пользователей самим хранить криптовалюты и участвовать в активностях в блокчейне, таких как стекинг, без необходимости передавать контроль третьим лицам. В то же время, глава SEC признаёт, что часть инвесторов продолжит пользоваться услугами зарегистрированных на бирже брокеров, инвестиционных советников и других посредников, которые по-прежнему будут подлежать обязательным контрольным требованиям. Особое внимание уделяется концепции так называемых «супер-приложений» (super-apps), объединяющих разнообразные сервисы — торговлю криптоактивами, деривативами, стекинг и кредитование — под единой лицензией. Аткинс выступает за упрощение лицензирования и сокращение регуляторных барьеров, чтобы такие платформы могли предлагать широкий спектр услуг без необходимости получения множества разрешений на федеральном и региональном уровнях. Это позволит значительно расширить возможности для инноваций и удобства пользователей.
Помимо законодательных инициатив SEC также намерена защищать разработчиков, создающих программное обеспечение, распространяя принципы защиты «чистых» публикаций кода и чётко разграничивая ответственность между участниками рынка, работающими в качестве посредников, и децентрализованными платформами. Несмотря на то, что новые регулирования находятся в стадии проработки и обсуждения, уже сегодня видно, что политика SEC под руководством Пола Аткинса ориентирована на создание условий для «золотого века» цифровых активов в США. Это включает в себя не только привлечение утекших за рубеж криптокомпаний обратно на американский рынок, но и устойчивую поддержку инноваций, снижение излишней регуляторной нагрузки и обеспечение баланса интересов всех участников рынка. Перемены, которые предлагает новый глава SEC, могут стать катализатором значительных перемен не только внутри США, но и задать стандарт для мировой криптоиндустрии. Такие признаки положения криптовалют в обществе и финансовой экосистеме, как утверждение большинства цифровых активов вне сферы ценных бумаг, расширение права на самостоятельное хранение и использование, а также разрешение на комплексные платформы с единым регулированием, способны изменить динамику увлечения и доверия инвесторов к крипторынку.
В то же время остаётся открытым вопрос окончательной роли различных государственных органов в контроле над развитием рынка. По мере того как Конгресс США продолжает работу над комплексным законом, регулирующим криптоактивы, SEC под руководством Аткинса намерена начать формулировать собственные подходы и руководства, которые позволят избежать юридической неопределённости и одновременно обеспечить инновации. Кроме того, возможно, что со временем часть полномочий и обязанностей по регулированию криптовалют может быть передана Комиссии по торговле фьючерсами на товары (CFTC), которая уже проявляет активность в этой области. Таким образом, Project Crypto предстоит стать ключевым этапом эволюции правовой базы цифровых активов, отражающим желание регуляторов интегрировать криптовалюты в финансовую систему страны с максимальной пользой и минимальными издержками. В условиях быстрого развития технологии блокчейн и широкой адаптации криптовалют во всех сферах экономики, адаптация и обновление нормативной базы является необходимым элементом здорового роста отрасли.
Заявления Пола Аткинса и его команда доказывают, что SEC стремится занять позицию партнёра для инноваций, а не барьера для их внедрения, поддерживая идею, что цифровые активы способны стать фундаментом для новых форм финансовых услуг и экономики в целом. В конечном итоге успешное внедрение реформ, предложенных в рамках Project Crypto, даст толчок развитию американской экономики, укрепит позиции США как глобального лидера в цифровых финансах и сделает рынок цифровых активов более прозрачным, понятным и безопасным для всех участников.
