В последние годы мир пережил несколько ключевых экономических изменений, которые заставляют экспертов внимательно следить за динамикой процентных ставок. Недавний совместный доклад Федеральных резервных банков Нью-Йорка и Сан-Франциско привлек большое внимание, поскольку в нем говорится о том, что риск возврата к почти нулевым процентным ставкам остается значительным, несмотря на текущие высокие ставки. В центре внимания оказались экономические процессы, которые могут привести к повторному снижению ключевой ставки близко к нулю и какие последствия это может иметь для мировой экономики. За последние пятнадцать лет центральные банки, в частности Федеральная резервная система США, дважды опускали ключевую процентную ставку до уровней около нуля. Первый случай связан с финансовым кризисом 2008 года, когда для стимулирования экономики ставка была максимально снижена и оставалась низкой вплоть до 2015 года.
Второй раз подобное произошло во время пандемии COVID-19, когда в марте 2020 года ставка снова была опущена к исторически низким уровням, чтобы смягчить последствия экономического кризиса, вызванного глобальным локдауном и нарушениями во всех сферах деятельности. С тех пор экономика постепенно восстанавливалась, но в 2021–2022 годах на фоне резкого роста инфляции Федеральный резерв начал активное повышение процентных ставок с целью сдерживания инфляционных процессов. К середине 2025 года ключевая ставка достигала уровня между 4,25% и 4,5%, что существенно выше, чем в предыдущие годы. Однако несмотря на это, исследователи считают, что вероятность возврата к near-zero ставкам в средне- и долгосрочной перспективе все еще существует. Главным фактором, объясняющим эту возможность, является высокая степень неопределенности в мировом экономическом ландшафте.
Торговая политика, геополитические напряженности, непредсказуемость финансовых рынков и тенденции к замедлению экономического роста во многих странах создают условия, при которых центральным банкам придется вновь применять крайне низкие ставки для стимулирования экономики. Недавний доклад Федерального резерва акцентирует внимание, что хотя вероятность такого развития событий в настоящее время находится в нижней части диапазона наблюдаемых за последние пятнадцать лет, она остается значимой. Возвращение к near-zero ставкам традиционно ассоциируется с периодами экономических трудностей, когда стандартные монетарные инструменты теряют эффективность. В таких условиях Федеральной резервной системе приходится прибегать к нетрадиционной политике, в том числе масштабным программам покупки облигаций — количественному смягчению. Это приводит к значительному расширению баланса ФРС и меняет структуру финансового рынка.
В свою очередь подобные меры вызывают обсуждения относительно их долговременной эффективности и потенциальных рисков для финансовой стабильности. В последние десятилетия глобальная экономическая среда характеризовалась устойчивой тенденцией к снижению инфляционных ожиданий и долгосрочных процентных ставок. Тем не менее опыт последних лет показал, что эти тенденции могут резко измениться под воздействием внешних шоков. Пандемия COVID-19, вызвавшая как экономические, так и социальные потрясения, стала переломным моментом, который реально поставил под сомнение прежние убеждения о бесконечном снижении ставок и инфляции. Сегодня Федеральный резерв находится в сложной ситуации, балансируя между необходимостью борьбы с инфляцией и риском замедления экономического роста.
Аналитики указывают, что уровень ставки, близкий к нейтральному, который не стимулирует и не сдерживает экономику, постепенно пересматривается вверх. Ожидается, что к 2027 году ставка снизится примерно до 3,4%, что оставляет некоторый зазор для маневров вниз без риска достижения нулевого уровня. Тем не менее этот зазор не исключает возможность повторного возвращения к near-zero ставкам при внезапных экономических потрясениях. Одним из важных аспектов, выделенных в докладе, является роль коммуникационной политики Центробанка. В периоды низких ставок традиционные инструменты монетарного стимулирования ограничены, и поэтому большое значение приобретает умение Центрального банка управлять ожиданиями и позиционировать свои действия таким образом, чтобы поддерживать доверие и эффективность политики.
В условиях сегодняшней мировой неопределенности именно коммуникация становится критически важным элементом инструментального арсенала экономической власти. Что касается общественного и бизнес-сообщества, то возможное возвращение к near-zero ставкам должно рассматриваться как сигнал о подготовке к потенциальным трудностям и расширению стимулирующих мер. Низкие ставки обычно располагают к активному кредитованию и инвестициям, что может способствовать развитию экономики. Однако при этом увеличивается риск создания финансовых пузырей и перекосов на рынках активов. Перспектива возврата к близким к нулю процентным ставкам также вызывает вопросы касательно долговой нагрузки как на государственном, так и на частном уровне.
При низких ставках происходит удешевление заимствований, что стимулирует рост долгов. В случае ухудшения экономической конъюнктуры или изменения финансовых условий это может стать фактором повышения системных рисков. Таким образом, устойчивость финансовой системы требует взвешенного подхода и продуманной стратегии со стороны регуляторов и участников рынка. Таким образом, исследование Федерального резерва подчеркивает, что последние тенденции в мировой экономике не отменяют возможность будущего снижения ставок до почти нулевых значений. Несмотря на высокие текущие уровни процентных ставок и оптимистические прогнозы, сохраняется значительный уровень неопределенности, который в случае негативного развития событий может снова привести центральный банк к использованию экстремальных мер поддержки.
Это накладывает дополнительную ответственность на финансистов, правительства и бизнес-сообщество в подготовке к возможным изменениям и формировании стратегий, способных адаптироваться к меняющейся экономической реальности. В конечном счете, понимание динамики процентных ставок и связанных с ними рисков является ключевым аспектом для всех участников экономики, от государства до обывателей. Актуальность исследований и докладов Федерального резерва помогает формировать более четкое и информированное представление о перспективах развития событий, что особенно важно в условиях высокой волатильности современного мирового финансового рынка.
