Федеральная резервная система США (ФРС) нацелена на снижение процентных ставок в ближайшие месяцы, что вызывает волну оптимизма среди инвесторов, особенно в криптовалютном сообществе. Биткоин-быки видят в этом возможность для снижения доходности казначейских облигаций и, как следствие, увеличения рисков и интереса к активам с высокой доходностью, включая BTC. Однако, несмотря на такие позитивные ожидания, существует ряд факторов, способных ограничить или свести на нет предполагаемые положительные эффекты. Одним из ключевых факторов является возможный рост долгосрочных ставок по американским казначейским облигациям из-за фискальных проблем и устойчивой инфляции, которые создают фундаментальные препятствия для снижения доходностей. Ожидания снижения процентных ставок ФРС основаны на текущей экономической ситуации, где прогнозируется снижение ключевой ставки примерно до 4.
00-4.25% уже в сентябре 2025 года и дальнейшее постепенное снижение до уровня около 3% в течение следующего года. Такое изменение политики ФРС должно теоретически снизить доходности краткосрочных облигаций, стимулируя рост рынка акций и криптовалют, включая биткоин. Тем не менее, важным аспектом является влияние фискальной политики США, которая в настоящий момент предполагает значительное увеличение государственного долга. Принятый пакет налоговых льгот и рост военных расходов, инициированный предыдущей администрацией, приведет к дополнительному дефициту бюджета порядка 2.
4 триллионов долларов в течение следующего десятилетия, с возможным расширением обязательств до 5 триллионов долларов, если эти меры будут постоянными. Такая динамика увеличения государственного долга потребует дополнительного выпуска как краткосрочных, так и долгосрочных облигаций, что окажет давление на цены ценных бумаг и повысит доходности по ним, поскольку инвесторы потребуют более высокую компенсацию за повышение риска. Уже сегодня наблюдается наращивание "премии за срок" - повышенной доходности по долгосрочным госбумагам, компенсирующей инвесторам риски инфляции и девальвации доллара, связанные с ростом госдолга. Это проявляется в расширении разрыва между доходностями 10-летних и 2-летних облигаций, а также между 30-летними и 5-летними. Такая "крутизна" кривой доходности указывает на возросшие опасения относительно стабильности фискальной политики и долгосрочной макроэкономической ситуации.
Индивиды и институциональные инвесторы, включая крупные управляющие активами, уже выражают скептицизм по поводу возможности значительного снижения доходностей по долгосрочным обязательствам. По словам экспертов, даже при снижении ключевой ставки ФРС, доходности длинных бумаг могут остаться на высоком уровне из-за необходимости финансирования растущих дефицитов и компенсации инвесторам риска длительной инфляции. Инфляция также вносит значительные коррективы. Несмотря на попытки ФРС контролировать инфляционные процессы, показатели потребительских цен последние месяцы демонстрируют рост, что усложняет задачу ужесточения денежно-кредитной политики или её быстрого смягчения. Годовая инфляция, поднимаясь до 2.
9% в последние месяцы, показывает сопротивление замедлению, что снижает вероятность быстрого и глубокого снижения ставок и, соответственно, падения доходностей облигаций. Нынешние минимумы по доходности 10-летних казначейских облигаций, достигнутые на уровне около 4%, скорее всего являются реакцией рынка, уже учитывающей ожидаемые изменения политики ФРС. Однако эксперты предупреждают, что данный минимум может быть кратковременным, и рост доходностей в ближайшие месяцы не исключён, особенно если инфляция продолжит демонстрировать ожесточённую динамику или если станет ясна необходимость наращивания выпуска госдолга. Исторический опыт сентября 2024 года служит предупреждающим примером. Тогда доходности 10-летних облигаций упали более чем на 100 базисных пунктов к моменту снижения ставки ФРС, но вскоре после этого начали резкий рост, достигнув к началу 2025 года новых максимумов.
Основной причиной выступили устойчивый рынок труда, сохраняющаяся инфляция и нарастающие опасения по поводу бюджетного дефицита. Этот кейс подсказывает возможность повторения подобной волатильности и в текущем году. Для рынка криптовалют, и биткоина в частности, изменение динамики доходностей казначейских облигаций и процентных ставок может иметь значительные последствия. Прежний рост Биткоина с отметки 70 000 до более чем 100 000 долларов в конце 2024 года происходил при растущих долгосрочных ставках, однако он был подкреплён оптимизмом вокруг регуляторной политики и широкой корпоративной адаптацией криптовалют. Сейчас эти стимулы уже не так выражены, а поддерживающие факторы ослаблены, что делает Биткоин более уязвимым к негативному влиянию повышения доходности облигаций и укрепления доллара.
Таким образом, несмотря на ожидания снижения ставки ФРС и вызванный им потенциальный спад доходностей краткосрочных бумаг, существует риск, что долговые и инфляционные факторы удержат долгосрочные ставки на высоком уровне. Это создаёт сложный макроэкономический фон, в котором биткоин и другие рисковые активы могут не оправдать ожиданий роста. Инвесторам важно учитывать подобные риски и осторожно относиться к прогнозам, основанным только на стандартных предположениях о поведении процентных ставок и доходностей казначейских облигаций. В долгосрочной перспективе ситуация будет во многом зависеть от решений ФРС, состояния рынка труда, инфляционной динамики и фискальной политики правительства США. Откровенно говоря, криптовалютный рынок остается чувствительным к этим влияниям, реагируя как на ожидания, так и на реальную макроэкономическую статистику.
Понимание этих взаимосвязей поможет инвесторам формировать более взвешенный подход и своевременно реагировать на изменения, способные повлиять на ценовую динамику биткоина. В итоге, биткоин-быки имеют обоснованные основания надеяться на позитивное влияние снижения ставок ФРС на снижение доходностей краткосрочных облигаций и рост спроса на рискованные активы. Однако следует внимательно следить за фискальной политикой и инфляционными показателями - два "подводных камня", способных существенно изменить траекторию доходностей и повлиять на рынок криптовалют. Такой сложный баланс факторов подчеркивает необходимость комплексного анализа и осторожных действий инвесторов в ближайшее время. .
