В современном мире финансовых технологий технологии токенизации стремительно трансформируют способы торговли и владения активами. Одним из крупнейших игроков, способных изменить статус-кво на финансовых рынках, становится Robinhood — платформа, известная своим прорывным подходом к розничной торговле акциями и криптовалютами. Недавнее объявление компании о запуске собственного Ethereum-совместимого блокчейна, обеспечивающего торговлю токенизированными деривативами акций круглосуточно, вызвало обеспокоенность у традиционных финансовых институтов, в частности у Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE). Аналитические центры, включая Galaxy Digital, предупреждают, что подобные инициативы могут серьезно подорвать доходы традиционных бирж и значительно изменить структуру рынка. Robinhood Chain — новая платформа, построенная в рамках Layer 2 на базе Arbitrum Orbit, призвана предоставить пользователям возможность токенизировать свои активы и торговать ими без ограничений по времени.
В отличие от классических фондовых рынков с установленными часами работы и централизованным контролем, новая архитектура позволит совершать сделки 24/7, с почти мгновенным расчетом. Это не только улучшает доступность и удобство для розничных инвесторов, но и расширяет горизонты использования токенов за счет их программируемости. Идея токенизации акций заключается в создании цифровых «оберток» (wrappers), которые представляют собой токены, дублирующие права владения реальными акциями, хранимыми у лицензированного американского брокера-дилера. Такие токены могут самостоятельно храниться пользователями или использоваться через децентрализованные приложения. Благодаря этому подходу ликвидность переносится с традиционных бирж непосредственно на блокчейн, разрушая привычные централизованные механизмы и концентрированную ликвидность, которая долгое время была конкурентным преимуществом NYSE и подобных площадок.
Galaxy Digital, в своем исследовании, акцентирует внимание на том, что, управляя собственной цепочкой и роллаут-моделью, Robinhood получает полный контроль над обработкой транзакций и механизмом взимания комиссий. Аналогичные модели уже успешно применяются Coinbase с их платформой Base, где ежедневные доходы от комиссий за обработку внутри сети достигают сотен тысяч долларов. Таким образом, Robinhood сможет извлекать прибыль не только с операций вне блокчейна, но и с on-chain взаимодействия, фактически монетизируя каждый уровень торгового процесса. Помимо круглосуточной торговли, уникальная ценность токенизированных активов заключается в их функциональности. Программируемые токены открывают новые возможности для использования ценных бумаг в рамках децентрализованных финансов (DeFi).
Они могут служить в качестве обеспечения для кредитных протоколов, участвовать в автоматизированной выплате дивидендов и взаимодействовать с другими финансовыми инструментами без посредников. Для инвесторов это дает расширенный набор возможностей, недоступных на традиционных площадках. Тем не менее, переход к круглосуточной торговле сопряжен и с определенными рисками. В частности, инвесторы могут столкнуться с повышенной волатильностью, так как отсутствие традиционных торговых сессий приводит к более быстрой и масштабной реакции рынка на новости и события, происходящие в любое время суток. Это особенно остро для розничных трейдеров, которые могут «просыпаться» с неожиданными изменениями в стоимости своих портфелей.
Регуляторная картина остается неопределенной. Несмотря на то, что Robinhood запускает токенизацию для пользователей в Европейском союзе, в Соединенных Штатах Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) пока не дала однозначной оценки такой модели торговли. Представители отраслевых ассоциаций, таких как SIFMA, уже призывают SEC отказать в одобрении торгов токенизированными акциями вне рамок существующих правил Regulation NMS, подчеркивая возможные риски для стабильности и прозрачности рынка. Таким образом, ситуация вокруг инициатив Robinhood демонстрирует важный этап в эволюции финансовых рынков — переход от централизованных структур к децентрализованным, основанным на блокчейн-технологиях системам. Выход активов на цепочку может изменить игру для традиционных площадок, заставляя их пересматривать собственную бизнес-модель и исследовать новые возможности внедрения токенизации.
