Вторая половина 2025 года на криптовалютном рынке ознаменовалась одним из самых значительных событий года — истечением опционов на биткоин (BTC) и эфир (ETH) на общую сумму свыше 17 миллиардов долларов. Это событие, проходящее на бирже Deribit, привлекло внимание трейдеров, инвесторов и аналитиков по всему миру, поскольку такие объемы открытых позиций зачастую становятся катализаторами масштабных ценовых движений. В центре внимания оказалось, какое направление выберут активы после исполнения этих контрактов: последует ли мощное бычье ралли или же рынок столкнется с коррекцией и падением. Разбираемся в нюансах этого события и влиянии опционов на динамику ведущих криптовалют. Истечение опционов — важный индикатор рынка деривативов Опционы — это финансовые инструменты, дающие право купить или продать актив по заранее оговоренной цене в определенный срок.
Высокие объемы открытых опционов отражают активное участие как розничных, так и институциональных инвесторов в определенных ценовых сценариях. Истечение опционов — момент, в который необходимо принять решения о закрытии, реализации или переносе позиций, зачастую сопровождается повышенной волатильностью и изменением рыночного баланса спроса и предложения. По последним данным, суммарная номинальная стоимость опционов, истекающих 27 июня 2025 года, составляет порядка 17,27 миллиарда долларов. При этом на биткоин приходится около 15 миллиардов долларов через 139 тысяч контрактов, а на эфир — 2,3 миллиарда долларов с 939 тысячами контрактов. Эти показатели охватывают почти треть всех открытых позиций на Deribit, что является беспрецедентным уровнем концентрации за год.
Максимальная боль — куда тянет рынок? Теория максимальной боли (max pain) предполагает ценовую точку, при котором наибольшее количество опционов истекает бесполезно, создавая максимальные потери для держателей опционов и минимизируя выплаты. По состоянию на момент истечения максимальная боль для биткоина устанавливается на уровне около 102 000 долларов, для эфира — около 2200 долларов. На момент пришествия события актуальные цены существенно выше этих уровней: биткоин торгуется в районе 107 555 долларов, а эфир — около 2 452 долларов. Такое расхождение создает потенциальное давление вниз, так как маркет-мейкеры, страховочные фонды и крупные игроки стремятся сбалансировать свои позиции, что может вызвать коррекцию цен в направлении уровней максимальной боли. Данные о пут/колл соотношениях способствуют пониманию общей рыночной настроенности.
Для BTC put/call составляет 0,74, что отражает умеренное преобладание колл-опционов — обычно бычий сигнал. Ethereum демонстрирует более низкое соотношение 0,52, что говорит о более выраженной доминации колл-опционов и ярко выраженной бычьей вере в актив. Однако следует учитывать, что волатильность и рыночные ожидания для этих двух основных криптовалют сильно разнятся: биткоин показывает довольно низкий уровень подразумеваемой волатильности около 35%, тогда как эфир держится на уровне около 65%, отражая ожидания менее предсказуемых скачков цены. Институциональные потоки и их влияние Участие крупных институциональных игроков в криптовалютных рынках стимулирует рост зрелости отрасли и повышает ликвидность. Так, компания Bakkt подала заявку на регистрационный депозитарий на сумму 1 миллиард долларов для инвестиций в биткоин, что указывает на долгосрочную перспективу и усиление институционального интереса к криптовалютам.
Интересным фактом стала покупка крупнейшего публичного держателя эфира — компании SharpLink Gaming, которая недавно приобрела дополнительно 12 207 ETH, увеличив свои активы до 188 478 ETH (около 457 миллионов долларов). Такие крупные закупки создают дополнительную уверенность на рынке и повышение внимания к эфирной экосистеме. С другой стороны, аналитика показывает снижение выручки майнеров биткоина, достигшей минимума с апреля 2025 года — около 34 миллионов долларов в день. Это снижение объясняется падением сборов за транзакции и меньшей ценой актива, что может служить знаком краткосрочного давления на цену. Тем не менее, увеличение запасов биткоинов у майнеров с 61 000 до 65 000 штук свидетельствует о сохранении долгосрочного оптимизма и вере в перспективу криптовалюты.
Технический анализ и уровни поддержки Ключевые технические уровни играют большую роль в определении дальнейших тенденций после истечения опционов. Так, для биткоина критическим считается уровень поддержки на 104 400 долларов, ниже или выше которого будет зависеть, войдет ли рынок в фазу бычьего тренда или же последует период вертикальной консолидации и коррекции. Аналитик Michaël van de Poppe выделяет уровень 2 400 долларов как важнейшую зону поддержки для эфира. Удержание цены выше этой отметки обычно служит предпосылкой для последующего тестирования верхней границы ценового диапазона и возможного возобновления роста. Текущие попытки биткоина установить уровень поддержки около 108 000 долларов считаются критическими: успешное закрепление может подтолкнуть цену к новым максимумам в преддверии третьего квартала, тогда как неудача усилит давление на продавцов и спровоцирует снижение до уровней максимальной боли и ниже.
Перспективы и возможные сценарии развития событий Масштабные объемы по исполнению опционов традиционно связаны с высоким риском волатильности. В ближайшие дни рынок может продемонстрировать резкие колебания, вызываемые закрытием крупных позиций и переквалификацией рыночных ожиданий. Оптимистичные сценарии базируются на положительной институциональной динамике, растущем объеме розничного интереса через ETF и технических сигналах, указывающих на сильные уровни поддержки. В таком случае можно ожидать продолжение бычьего тренда и даже ускорения роста. Пессимистические сценарии связаны с тем, что цены могут начать снижаться к уровням максимальной боли, вызвав цепную реакцию ликвидаций и потерь среди спекулянтов.
