В последние месяцы обсуждение биткойн-ETF (биржевых фондов, ориентированных на биткойн) вновь попало в центр внимания. Многие ожидали, что появление этих фондов приведет к массовому наполнению криптовалютного рынка инвесторами, но недавний анализ, проведенный Макроаналитиком Джимом Бианко, ставит под сомнение эффективность таких механизмов. Как утверждает Бианко, биткойн-ETF на самом деле не являются «инструментом для принятия», поскольку большинство инвестиций поступает от уже существующих участников рынка, а не от новых. Этот вывод вызывает беспокойство, особенно учитывая, что держатели биткойн-ETF сейчас находятся на уровне невостребованных убытков, достигнувших впечатляющих 2 миллиардов долларов. По данным Бианко, общий объем активов в биткойн-ETF в настоящее время упал до 46 миллиардов долларов, что значительно ниже июньского пика в 62 миллиарда долларов.
Это минимальный уровень с 12 февраля, и данные о поступлениях подтверждают, что интерес к этим финансовым инструментам снижается. За последние три месяца ETF смогли привлечь лишь 1 миллиард долларов, в то время как в первые два месяца после их запуска объем поступлений составил целых 12 миллиардов долларов. На данный момент средняя цена покупки для держателей биткойн-ETF составляет 61 тысячу долларов, в то время как текущая цена биткойна колеблется около 55 тысяч долларов. Это означает, что многие инвесторы находятся в убытках, которые Бианко оценивает в рекордную сумму в 2.2 миллиарда долларов.
Подобные цифры вызывают настороженность, поскольку предполагается, что популярность биткойн-ETF привлечет новых инвесторов и способствовала бы внедрению криптовалюты в мейнстримовые финансовые инструменты. Однако реальность расходится с ожиданиями. Противоположно прогнозам, значительных вливаний со стороны институциональных и «бумерских» инвесторов, так называемых участников, существующих до криптографической революции, не наблюдается. Бианко утверждает, что основными вкладчиками остаются индивидуальные инвесторы, которые, вероятно, уже имели какой-то опыт работы с криптовалютами. Это становится очевидным с учетом того, что средний размер сделки составляет менее 12 тысяч долларов, что является минимальным показателем с марта.
Для многих аналитиков поведение таких инвесторов стало неожиданным. Ожидалось, что адвайзеры по инвестициям и управляющие активами, которые должны были бы помочь в распространении биткойна в мейнстриме, составят значительную долю в эмитированных акциях. На данный момент их доля составляет всего лишь 9%, в то время как хедж-фонды добавляют лишь 12%, в основном через арбитражные сделки, а не стратегические вложения. Научные исследования, проводимые экспертами, пришли к выводу, что поток средств в биткойн-ETF в основном связан с тем, что уже имеющиеся держатели криптовалюты переводят свои активы обратно в традиционные финансовые аккаунты. Бианко подводит итог своим наблюдениям, отмечая, что идея о том, что «построить биткойн-ETF и бумеры придут», оказалась несостоятельной.
Будущее биткойн-ETF выглядит неопределенно. Бианко полагает, что реализация этой инвестиционной формы может стать полезным инструментом для принятия биткойна, однако не ранее следующего халвинга биткойна в 2028 году. В этот период он уверен, что необходимость в разработке новых инструментов для работы с криптовалютами будет еще более заметной. На данный момент аналитик подчеркивает важность терпения и дальнейшего развития экосистемы криптовалют. Анализ эффективности биткойн-ETF также выявляет важные аспекты, свойства которых еще предстоит изучить.
Несмотря на значительные инвестиции в данный финансовый инструмент, его влияние на основную массу инвесторов остается ограниченным. Учитывая пока еще относительно небольшую долю институциональных инвесторов в этом сегменте, содержательные изменения в экосистеме криптовалюты могут наложить отпечаток на будущие тенденции. Тем не менее, в планы аналитиков и экспертов на ближайшее время входит тщательное изучение роли биткойна как институционального актива. Участники финансового рынка и эксперты собираются обсудить актуальность этой темы на предстоящем мероприятии «Будущее цифровых активов», которое пройдет 19 ноября, организованном Benzinga. Ожидается, что в рамках события будет затронуты важные вопросы о будущем криптовалют, их роли на финансовых рынках и, конечно же, о дальнейшем развитии биткойн-ETF.
Таким образом, развитие биткойн-ETF на данный момент вызывает больше вопросов, чем ответов. Инвесторы, оказавшиеся в ситуации больших невостребованных убытков, жаждут ясности о том, какие дальнейшие шаги могут улучшить ситуацию. Переход к более продвинутым решениям по внедрению биткойнов в мейнстрим, а также улучшение достижений в области разработки технологий для криптовалют остаются важными направлениями работы для всех участников финансового рынка. С учетом всего вышесказанного, мы можем с уверенностью утверждать, что биткойн-ETF на сегодняшний день остаются сложным и неоднозначным инструментом для инвестирования, который требует дальнейшего анализа и изучения для выполнения своих изначальных целей – способствовать широкому принятию биткойна и интеграции его в существующие финансовые системы.
