В 2025 году на фондовом рынке США многие стратеги зафиксировали тревожные сигналы, указывающие на возможное формирование рыночного пузыря. Интересно, что источником этого явления выступают не только гиганты технологического сектора, известные как «Великолепная семёрка», но и более широкий круг компаний, охватывающих различные секторы экономики. Это заставляет экспертов и инвесторов по-новому взглянуть на динамику рынка и потенциальные риски, связанные с текущей переоценкой акций. «Великолепная семёрка» включает таких лидеров рынка, как Apple, Amazon, Microsoft, Meta, Alphabet, Nvidia и Tesla. В последние годы эти компании диктовали тон всему рынку, обеспечивая основные драйверы роста индексов.
Однако в 2025 году ситуация меняется. Хотя показатели цен к прибыли (P/E) для этой группы акций остаются высокими, они уже не демонстрируют роста, характерного для предыдущих периодов. Напротив, наблюдается значительный скачок в оценках компаний из так называемой «Великолепной двадцатки» — следующей группы лидеров фондового рынка по капитализации. Понятие «Великолепная двадцатка» было введено аналитиками Pictet Asset Management, где старший мультиактивный стратег Арун Саи отметил растущую значимость компаний, представляющих более широкий спектр секторов экономики, включая финансовый сектор, энергетику, промышленность, потребительский рынок и устаревшие технологические сферы. В этот список вошли такие гиганты, как Broadcom, Walmart, JPMorgan Chase, Berkshire Hathaway, Visa и GE Aerospace.
Совокупно эти компании занимают около 17% индекса MSCI US, что существенно меньше 33%, приходящихся на «Великолепную семёрку». Тем не менее, резкий рост их valuaｔion вызывает у специалистов серьёзные опасения. Рост цен акций компаний «Великолепной двадцатки» сопровождается увеличением коэффициентов P/E, что говорит о динамике, больше связанной с расширением мультипликаторов, чем с реальным увеличением прибыли. Это одно из ключевых замечаний аналитиков, указывающее на возможное нарастание «спекулятивного энтузиазма». Инвесторы начинают ориентироваться на надежды и ожидания будущих доходов, а не на текущие или устойчивые финансовые показатели компаний.
Такой феномен в истории рынка не в новинку — ему предшествовали и пузырь «Нифти Фифти» в 60-х годах, и «дотком»-пузырь в 2000 году. Особая тревога у экспертов вызывают примеры из истории, когда рыночный оптимизм был чрезмерным, а участники рынка слишком верили в неограниченный рост новаторских технологий и компаний. Меррилл Линч и Richard Bernstein Advisors, в частности, отмечают, что текущий фон напоминает эпоху доткомов, когда инвесторы массово переключались на один сегмент рынка, формируя «узкую концентрацию» активов, несмотря на кажущийся широкий рост. Хотя сейчас «Великолепная двадцатка» охватывает компании из различных индустрий, конценрация рынка остаётся высокой, а участники продолжают активно пользоваться инструментами с повышенной степенью риска, такими как кредитное плечо и короткосрочные опционы. Появление таких признаков, как рост оборота торгов на бирже, усиление активности в сегменте малокапитализированных акций и оживление оборотов по нулевым дневным опционам, свидетельствуют о том, что инвесторы уходят от более осмысленного и стабильного инвестирования и больше склоняются к быстрым, спекулятивным сделкам.
Это не только повышает общую нестабильность рынка, но и может привести к резким ценовым падениям в будущем. Несмотря на оптимистичные заявления о реальном расширении числа компаний с хорошими перспективами, есть необходимость трезво оценивать текущее положение дел. Широкое повышение мультипликаторов более уязвимо к неблагоприятным экономическим условиям, спадам прибыли и изменению инвестиционного настроения. История фондового рынка неоднократно демонстрировала, что резкое переоценивание активов почти всегда завершается коррекцией и значительными потерями для инвесторов. Кроме того, макроэкономическая среда в 2025 году остаётся неоднозначной.
Высокая инфляция, давление на корпоративную прибыль и геополитическая неопределённость способны оказать давление на любые сегменты рынка вне зависимости от их размера и стабильности. В такой ситуации пересмотр инвесторами слишком высоких ожиданий и корректировка портфелей становятся важными инструментами снижения рисков. Инвесторам рекомендуется уделять особое внимание фундаментальным показателям компаний, а не только стремиться к быстрым доходам за счет краткосрочных спекуляций. Поддержание диверсификации и подготовка к потенциальным колебаниям рынка могут помочь снизить негативные последствия возможной коррекции. Таким образом, хотя фундаментальные технологические гиганты из «Великолепной семёрки» продолжают играть важную роль в росте фондового рынка, в 2025 году значительная часть волатильности и роста цен связана с расширением оценки других групп компаний.
Такая ситуация повышает уровень неопределённости и требует осторожного подхода со стороны инвесторов и аналитиков. Необходимо внимательно отслеживать тенденции, чтобы вовремя обнаружить признаки переоценки и минимизировать риски, связанные с возможным рыночным пузырём.
