В апреле 1999 года фонд Pauze Tombstone, специализирующийся на так называемой индустрии смерти, наконец-то смог ощутимо продвинуться вперед. После того, как фонд продемонстрировал катастрофические убытки в размере -50,7% за три первых месяца 1999 года, в апреле его доходность значительно возросла и достигла 19,1%. Это удивительное восстановление поставило фонд среди 1% всех фондов, отслеживаемых компанией Lipper за этот месяц. Фонд Tombstone нацелен на получение прибыли от компаний, занимающихся похоронными услугами, производством гробов и памятников. Несмотря на то что смерть кажется неизбежным явлением, фонд сталкивается с серьезными трудностями.
С момента своего запуска в мае 1997 года он потерял 50,5% своей стоимости. Как показал анализ, ситуация в этом секторе оказалась не такой стабильной, как предполагалось. Менеджер фонда Филип Пауза надеялся на стабильный поток доходов в связи с тем, что большое количество представителей поколения бэби-бумеров приближается к старости. Однако факты говорят об обратном: уровень смертности снижается, что является разочарованием для тех, кто рассчитывал на стабильный доход от инвестиций в «смертельный» бизнес. "Существует снижение уровня смертности по сравнению с историческими показателями", — говорит Джордан Горошак, аналитик Standard & Poor's.
Джордан указывает на достижения в медицинской сфере как на один из факторов, негативно влияющих на производительность сектора. "Это действительно навело мрак на индустрию ухода за душами", — добавляет он. Однако, в чем же заключалась причина резкого роста доходности фонда в апреле? Это было связано не с общими рыночными тенденциями, а с увеличением числа умерших в начале 1999 года по сравнению с концом 1998. Все компании в этом сегменте, входящие в фонд, сообщили о росте продаж на сопоставимых магазинах за март, что отразилось на их финансовых показателях. Линда Баннистера, аналитик Edward Jones, указывает, что рост объемов продаж был особенно заметен у Service Corporation International, крупнейшего холдинга фонда Tombstone.
Увеличение продаж позволило компании превзойти ожидания аналитиков в первом квартале, что был неплохой способ начать 1999 год после разочаровывающего четвертого квартала 1998. Тем не менее, разнообразие вложений фонда вызывает определенные опасения. Service Corporation занимает около 50% из $1 миллиона активов фонда, что является довольно высоким показателем для одной компании. Напомним, что в фонде всего восемь акций, и все они входят в индивидуальный индекс, созданный Пауза для отслеживания деятельности индустрии смерти. Находясь в познании себя и собственного уровня риска, Филип Пауза, который имеет одиннадцатилетний опыт управления пенсионными активами для похоронных агентств и кладбищ, считает, что запуск фонда — это логический шаг.
Однако из-за крайне ограниченного числа публичных компаний в этой отрасли у фонда остается мало возможностей для инвестирования. Кроме того, исследование показывает, что фонд постоянно перемещает большую часть своих активов в государственные облигации для поддержания своей налоговой квалификации. Это осуществляется четыре раза в год, и хотя фонд заявлен как индексный, его структура и методы управления делают его все более сложным продуктом для понимания. Негативный момент заключается в том, что такой подход на практике может означать дорогие налоговые последствия для инвесторов. Пауза также признает, что высокие расходы фонда (3,36% для A акций и 4,1% для B акций) являются значительным недостатком, особенно когда среднее значение расходов для фондов составляет лишь 1,5%.
Дальнейшие 3,75% предполагаемого сбора или "load" дополнительно увеличивают затраты для инвесторов. Недавние события показывают, что многие инвесторы начали выводить свои деньги из фонда; активы упали с 4 миллионов долларов в апреле 1998 года до 1 миллиона долларов. Несмотря на отрицательные тренды, Пауза по-прежнему верит в будущее сектора. Хотя уровень смертности в данный момент снижается, общая численность населения продолжает расти, что рано или поздно должно привести к чему-то большему. "Смертность может уменьшиться, но, тем не менее, мы имеем дело с более крупной базой населения", — объявляет он.
Фонд видит в этом возможность роста на горизонте 10-20 лет, когда произойдет ожидаемая волна смертности среди бэби-бумеров. Сложная структура и высокая стоимость управления фондом заставляют инвесторов задуматься о перспективах его роста. Однако надежды на то, что в ближайшие годы возрастет количество умерших и, соответственно, доходы отрасли, пусть и с некоторой долей пессимизма, все же остаются. Совокупность всех факторов наводит на размышления о том, насколько противоречивым может быть бизнес по уходу за душами. Несмотря на все детальные исследования и стратегические прогнозы, индустрия сталкивается с уникальными вызовами, как никогда ранее.
Она требует от управляющего гибкости и навыков быстрого реагирования на изменения, происходящие в обществе и в сфере здравоохранения. Таким образом, фонд Pauze Tombstone остается интересным примером того, как рынок может реагировать на социальные и экономические факторы с уникальной точки зрения. Как бы ни развивалась ситуация, и какую бы позицию не занимали инвесторы, индустрия смерти будет оставаться неотъемлемой частью нашей жизни, и, следовательно, их интерес к подобным продуктам, как фонд Tombstone, будет существовать.
