Акции Pop Mart снижаются после исключения из фокус-листа Morgan Stanley и усиления регулирования со стороны Китая

Виртуальная реальность Стартапы и венчурный капитал

Pop Mart, известный китайский производитель «слепых коробок» и коллекционных фигурок серии Labubu, столкнулся с новым этапом спада на фондовом рынке. После впечатляющего роста в начале 2025 года, когда акции компании подорожали более чем на 160% с начала года, ситуация изменилась по мере того, как инвестиционные банки и государственные регуляторы обратили внимание на растущие риски и вызовы, связанные с бизнес-моделью компании и феноменом «слепых коробок» в целом.Последние новости свидетельствуют о том, что Morgan Stanley принял решение убрать акции Pop Mart из своего фокус-листа по Китаю и Гонконгу, заменив их бумагами страховой компании PICC P&C. Такое действие вызвало дополнительное давление на акции Pop Mart, которые снизились более чем на пять процентов в одном из торговых дней, усилив тем самым нисходящий тренд, начавшийся накануне.Подобное решение Morgan Stanley представляется отнюдь не случаем.

В начале июня ипотечный банк установил довольно высокий целевой уровень цены на акции Pop Mart – 302 гонконгских доллара за акцию, что отражало ожидания долгосрочного роста и потенциала компании. Однако аналитики выразили сомнения относительно устойчивости и динамики дальнейшего роста, отмечая, что рынок уже в полной мере учел амбициозный рост и текущие перспективы компании, и при этом отсутствует уверенность в дальнейшем экспоненциальном развитии бизнеса в краткосрочной перспективе.В контексте негативных новостей стоит упомянуть и активную критику со стороны государственных китайских СМИ, к которой недавно присоединилась влиятельная газета People's Daily. В своем заявлении издание не называло Pop Mart напрямую, но осудило явление «слепых коробок» как феномен, чреватый рисками, особенно для детей и молодежи. В материале выражалось беспокойство по поводу того, что дорогостоящие необозначенные коробки подталкивают потребителей к непродуманным тратам в попытках собрать полный набор карточек или фигурок – явление, которое некоторые сравнивают с азартными играми.

Кроме того, китайское таможенное ведомство распространило информацию о множестве случаев перехвата поддельных товаров с символикой Labubu, которые пытались незаконно пересечь границу. Эта активизация борьбы с контрафактом свидетельствует о серьезном желании органов контроля усилить регулирование рынка, что в свою очередь может вызвать дополнительные сложности для Pop Mart и других игроков отрасли.Несмотря на текущие трудности, деятельность Pop Mart нельзя недооценивать. Компания значительно расширила свое влияние не только на внутреннем китайском, но и на международном рынке. Открытие физических магазинов и развитие онлайн-платформ в США и Великобритании позволили бренду выйти на новый уровень популярности и повысить показатели зарубежных продаж.

В 2024 году объемы зарубежных продаж превысили общие продажи компании 2021 года, достигнув 5,1 миллиарда юаней, что на 373% больше чем в предыдущем году. Главный офис в Пекине продолжает активно инвестировать в развитие ассортиментного ряда и маркетинговые кампании, особенно вокруг серии Labubu, персонажа, который за последние месяцы стал настоящим культурным символом, привлекая внимание СМИ и коллекционеров по всему миру.Отдельно стоит отметить невероятный случай с четырехфутовым мягким игрушечным вариантом Labubu, который был продан на аукционе в Пекине за сумму, эквивалентную 170 тысячам долларов США. Такая сумма стала удивительным показателем популярности и уникальности этой серии, несмотря на то что более доступные версии фигурок быстро раскупаются на китайском рынке.Взвешивая текущие события, экспертно-аналитическое сообщество и участники рынка разделились во взглядах относительно будущего Pop Mart.

С одной стороны, компания продолжает пользоваться явным спросом, демонстрируя высокие темпы роста и расширение географии присутствия. С другой, внимание регуляторов и крупные финансовые игроки уже сигнализируют о возможных препятствиях в виде ужесточения контроля и снижения инвестиционной привлекательности.В частности, аналитики считают, что феномен «слепых коробок» должен восприниматься с определенной долей осторожности. Несмотря на креативность и оригинальность этой бизнес-модели, она несет в себе элементы неопределенности, которые могут стать причиной повышенных рисков как для инвесторов, так и для конечных потребителей. Подобное мнение подкрепляется и критикой СМИ, которая акцентирует внимание на вопросах этики и защиты наиболее уязвимых слоев населения, в частности детей и молодежи, вовлеченных в построение коллекций на основе недорогих, но случайных покупок.

Тем не менее, феномен Pop Mart отражает важные тенденции меняющегося потребительского рынка в Китае и за его пределами. Современные покупатели – это не только дети, но и взрослые, которые стремятся к уникальности, ограниченным сериям и культурным атрибутам, связанным с популярной модой и современными трендами. Это говорит о том, что сегмент рынка игрушек и коллекционных предметов продолжит развиваться, предлагая новые возможности для брендов, готовых адаптироваться к инновационным запросам и ожиданиям аудитории.Важным аспектом для понимания ситуации является и то, что акции Pop Mart демонстрируют высокую волатильность. С пиковых отметок в 283,40 гонконгских долларов за акцию в середине июня котировки уже снизились, открывая пространство для коррекции и переосмысления стратегии компании как со стороны инвесторов, так и менеджмента.