Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. de C.V.
, широко известная под тикером OMAB, занимает прочные позиции на мексиканском рынке управления аэропортами. Эта компания управляет 13 аэропортами по стране по долгосрочной концессии сроком на 50 лет, с возможностью продления еще на полвека. Такая модель сотрудничества с государством обеспечивает OMAB стабильный поток доходов и закрывает двери для новых конкурентов благодаря высоким барьерам входа. Аэропортовый бизнес традиционно характеризуется монополистическими свойствами, так как строительство альтернативных объектов практически невозможна из-за строгих нормативных, экологических и финансовых требований. Компания преимущественно получает выручку за счет пассажирских сборов, регулируемых правительством, что предоставляет предсказуемость финансовых показателей и минимизирует риски операционной деятельности.
Одним из ключевых факторов, обеспечивающих устойчивость бизнеса Grupo Aeroportuario del Centro Norte, является наличие высоких барьеров на вход. Этот аспект проявляется через высокие капитальные затраты на строительство новых аэропортов и их эксплуатацию, требования к квалификации, а также сложность согласования проектов с регуляторами и местными властями. В результате, OMAB практически не имеет прямых конкурентов в регионах, где управляет своими объектами. Экономика компании зависит от пассажиропотока, который является главным драйвером доходов. Последние годы наблюдается рост количества пассажиров, что обусловлено восстановлением авиационного трафика после пандемии, ростом внутреннего туризма и крупных экономических проектов в регионе.
Помимо этого, OMAB выгодно расположена в промышленных центрах Мексики, таких как Монтеррей, что создает дополнительные возможности для увеличения пассажиропотока и грузоперевозок. Важная бизнес-стратегия компании — это устойчивость через модель с низкой капиталоемкостью. Основные капитальные вложения заранее запланированы и утверждаются в рамках пятилетних Программ мастер-планирования (Master Development Programs, MDP). Это обеспечивает прозрачность затрат и позволяет эффективно управлять маржинальностью. Благодаря высокой свободной денежной наличности, составляющей около 41%, OMAB располагает финансовым ресурсом для поддержания стабильной дивидендной политики и инвестиций в развитие.
Структура концессии предусматривает, что OMAB передает на аутсорсинг значительную часть услуг, что снижает операционные риски и фиксирует основные показатели выручки к регулируемым пассажирским сборам. Такое разделение функционала минимизирует влияние операционных издержек на финансовые результаты и повышает предсказуемость доходов. Несмотря на благоприятные фундаментальные факторы, OMAB сталкивается с определенными вызовами. В последнее время были введены дополнительные налоговые ставки и сборы за пользование аэропортами, что вместе с неопределённостью относительно тарифной политики создает некоторые риски для роста доходов. Плюс к этому, проблемы в отечественных авиалиниях, включая технические сложности и снижение частоты рейсов, влияют на динамику пассажиропотока.
Однако большинство аналитиков рассматривают эти факторы как временные, ожидая улучшения ситуации с возобновлением спроса и возможностью пересмотра условий концессии в период с 2026 по 2030 год. Именно этот момент могут стать ключевым катализатором для повышения оценки компании на рынке. Пересмотр условий концессии, включая возможное смягчение налоговой нагрузки и регулирования, способен значительно повысить прибыльность OMAB и увеличить привлекательность акций компании среди инвесторов. Дополнительным преимуществом Grupo Aeroportuario del Centro Norte является стратегическое расположение аэропортов, особенно с учетом тренда переноса производственных цепочек — так называемого производственного ближнего переноса (nearshoring). На фоне глобальных торговых барьеров и тарифных конфликтов производители все активнее перемещают свои мощности ближе к конечным рынкам, и Мексика становится одним из главных бенефициаров данного процесса.
Увеличение деловой активности в промышленных регионах, обслуживаемых OMAB, способствует росту пассажиропотока и грузоперевозок. Финансовые показатели компании подтверждают ее стабильность и инвестиционную привлекательность. Текущие коэффициенты цена-прибыль (P/E) находятся в диапазоне около 18, что указывает на умеренную оценку акций относительно прибыли. Учитывая потенциал масштабируемости бизнеса, регуляторные изменения и ожидаемый рост пассажиропотока, OMAB обладает потенциалом для повышения собственной оценки и роста дивидендов. Исторически, акции компании демонстрировали устойчивость к рыночной волатильности и смогли вернуть инвесторам порядка 20% в течение недавнего периода, что свидетельствует о благоприятной динамике фундаментальных показателей.
Важным конкурентным преимуществом OMAB является ее способность быстро адаптироваться к изменяющимся рыночным условиям, сохраняя при этом капиталовую эффективность. Прогнозы указывают на продолжение тенденции роста пассажиропотока и развитие инфраструктуры аэропортов, что обеспечит компании устойчивый рост выручки и прибыли в долгосрочной перспективе. В заключение, Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B.
