В последние годы стейблкоины стали неотъемлемой частью крипторынка, играя ключевую роль в обеспечении стабильности и ликвидности для пользователей и институциональных инвесторов. Однако регуляторное давление на этот сегмент постоянно растёт, что заставляет платформы и биржи пересматривать свои стратегии и принимать сложные решения по работе с теми или иными токенами. Одним из таких примеров стала инициатива Anchorage Digital — одного из пионеров в области криптобанкинга в США — по внедрению так называемого «Safety Matrix» для оценки безопасности стейблкоинов. Эта нововведение вызвало значительную волну критики после того, как платформа объявила о планах поэтапного удаления поддержки целого ряда стейблкоинов, включая широко распространённые USDC, а также менее известные Agora USD и Usual USD. Такой шаг вызвал неоднозначную реакцию в криптосообществе, несмотря на заявления компании о том, что решение основано на внутренней оценке рисков и соблюдении нормативных требований.
Создание и суть «Safety Matrix» Anchorage Digital первой среди криптокомпаний получила банковскую лицензию в США, что налагает на неё повышенные обязательства по соблюдению финансовых норм и стандартов. В попытке создать прозрачный и объективный инструмент оценки стейблкоинов, Anchorage разработала «Safety Matrix» — систему критериев, включающую анализ нормативных ожиданий, устойчивости эмитентов, ликвидности токенов, истории девальваций и концентрационных рисков, связанных с структурами выпуска. Согласно заявлению компании, «Safety Matrix» предназначена для обеспечения долгосрочной устойчивости портфеля институциональных клиентов, минимизации рисков и предпочтения тех активов, которые соответствуют как действующим, так и прогнозируемым регуляторным стандартам, в частности в ожидании принятия GENIUS Act — законопроекта, который может существенно изменить правовое поле для стейблкоинов в США. Причины для делистингов Anchorage объявила, что USDC, AUSD и USD0 не соответствуют внутренним критериям платформы для долгосрочной устойчивости. В основе решения лежат прежде всего опасения, связанные с высокой концентрацией риска у эмитентов, а также вопросы относительно регуляторных рисков и готовности токенов к будущим нормам.
В частности, обращено внимание на то, что некоторая доля выпуска сконцентрирована в руках ограниченного числа участников, что может стать уязвимостью при усилении регуляторного надзора. Реакция эмитентов и критика Одним из главных критиков стал Ник ван Эк, сооснователь и генеральный директор Agora, эмитента AUSD. В своих публичных заявлениях он утверждает, что выводы Anchorage основаны на искажённой и неточной информации, а также на противоречивом применении критериев оценки. Более того, он указывает на возможный конфликт интересов, так как Anchorage не раскрыла деталей своих отношений с компанией Paxos, эмитентом USDP, который в свою очередь может выиграть от удаления токенов конкурентов. Ван Эк заявил, что если бы Anchorage просто действовала в своих бизнес-интересах, делистив стейблкоины ради продвижения собственных продуктов или партнёрских, это было бы понятно.
Однако пытаться дискредитировать USDC и AUSD, ссылаясь на несостоятельные аргументы о безопасности, по его мнению, выглядит несерьёзно и несправедливо. USDC как фактор влияния USDC входит в пятёрку крупнейших стейблкоинов по капитализации на рынке — около 61 миллиарда долларов. При этом в отличие от некоторых других токенов, Circle, эмитент USDC, преуспела в обеспечении прозрачности, частых аудитов и соблюдении нормативных требований. Кроме того, недавно Circle успешно дебютировала на Уолл-стрит, привлекая внимание и доверие институциональных инвесторов. Отдельно отмечается, что и Agora, и Circle — американские компании, а Usual USD — токен европейского происхождения, что подчёркивает глобальный масштаб проблемы и пересечение различных юрисдикций в сфере регулирования стейблкоинов.
Регуляторный контекст: GENIUS Act и MiCA Ожидается, что GENIUS Act скоро станет законом, учитывая его одобрение Сенатом США и поддержку со стороны администрации. Законопроект призван установить единые критерии для эмитентов стейблкоинов, усилив надзор и задав жёсткие требования к капиталу, ликвидности и операционной прозрачности. В то же время, в Европейском союзе вводится регуляторная база MiCA (Markets in Crypto-Assets), предусматривающая обязательную регистрацию и соблюдение правил для всех игроков рынка криптоактивов, включая стейблкоины. Однако не все эмитенты готовы или намерены адаптироваться к этим требованиям. Так, Paolo Ardoino, CEO Tether, заявил об отсутствии планов регистрироваться в ЕС, считая новые стандарты чрезмерно рискованными для стабильности своей монеты USDt.
Последствия для рынка и пользователей Внедрение новых правил и строгих внутренних критериев оценки заставляют криптокомпании пересматривать перечень поддерживаемых стейблкоинов. Делистинги, подобные произведённым Anchorage, могут привести к временным неудобствам для пользователей, снижению ликвидности определённых токенов и перераспределению потоков капитала. Тем не менее, с точки зрения долгосрочной стабильности и интеграции криптовалют с традиционными финансовыми системами, подобные меры считаются необходимыми. Многие инвесторы и компании понимают, что переход на новую ступень регулирования — неизбежность, однако дискуссии о справедливости, прозрачности и равенстве условий остаются актуальными. В частности, вопросы о возможных конфликтах интересов крупных игроков и отраслевой централизации не теряют значимости и требуют дополнительного внимания.
