В последние годы казначейские облигации США традиционно были одним из самых надёжных и востребованных финансовых активов на мировом рынке. Они служили своего рода убежищем для инвесторов в периоды экономической нестабильности, обеспечивая низкие риски и стабильный доход. Однако на фоне новых экономических мер администрации Дональда Трампа ситуация начинает кардинально меняться, вызывая тревогу у финансовых специалистов по всему миру. В центре внимания оказался так называемый "большой, красивый" законопроект, предусматривающий масштабные налоговые сокращения и дополнительные расходы, которые по оценкам Конгресса США приведут к увеличению государственного долга на 3,3 триллиона долларов. Это кардинальное изменение бюджета и денежных потоков начинаются отражаться на привлекательности американских казначейских бумаг, особенно среди иностранных инвесторов, традиционно являвшихся крупнейшими держателями такого долга.
Рост дефицита бюджета означает, что США вынуждены больше занимать на рынке, увеличивая объём выпуска казначейских облигаций. Это ведёт к повышению предложения долговых ценных бумаг, что при прочих равных условиях оказывает давление на цены облигаций и, соответственно, повышает доходности. Для инвесторов это сигнал о возрастании рисков, так как увеличение доходности обычно сопровождается снижением стоимости уже имеющихся бумаг. На фоне масштабного долгосрочного роста государственного долга, а также недавнего понижения кредитного рейтинга США агентством Moody's, многие зарубежные владельцы казначейских обязательств начали задумываться о необходимости пересмотра своих портфелей. Аналитики отмечают, что нестабильность в финансовой политике США размывает мировое доверие к доллару и американскому долговому рынку.
Это проявляется на практике через отток иностранных инвестиций из казначейских бумаг. Так, согласно данным U.S. Treasury International Capital (TIC), уже в апреле 2025 года наблюдался чистый отток средств из короткосрочных и долгосрочных долговых инструментов США на сумму более 14 миллиардов долларов. Причинами ухода иностранных капиталов называют не только бюджетный дефицит и государственный долг, но и торговую политику администрации Трампа.
Внедрение новых тарифов и пошлин, известных как «Liberation Day tariffs», вызвало резкое напряжение на мировых рынках и усугубило валютные риски для держателей долларовых активов. Традиционные крупные держатели казначейских облигаций — страны вроде Японии, Китая и Великобритании — начали искать альтернативные варианты для диверсификации своих инвестиций. Среди наиболее привлекательных направлений сейчас называют европейские долговые бумаги, в особенности германские бунды и французские облигации, а также долговые инструменты Австралии и Сингапура. Эти регионы предлагают меньшую политическую и экономическую неопределённость, а также более предсказуемую монетарную политику. Повышение доходностей по казначейским облигациям США с 3,9% до более чем 4,6% за последние месяцы отражает не только эволюцию финансовых ожиданий, но и повышенную волатильность на рынке долговых бумаг.
Это заставляет инвесторов искать более устойчивые альтернативы, что может привести к долгосрочному снижению доли США на международном долговом рынке, а также значительным потрясениям для глобальной финансовой системы. Принятие «большого, красивого» законопроекта создаёт дополнительный повод для опасений. Если этот документ будет утверждён в конгрессе в ближайшее время, последствия могут стать куда более серьёзными. Помимо увеличения дефицита бюджета, применение новых методов расчёта стоимости законопроекта, которые не учитывают продление налоговых льгот 2017 года, может привести к занижению реальных затрат и ухудшению финансовых перспектив США. На фоне всё более противоречивых экономических сигналов международное сообщество может потерять уверенность в способности правительства США контролировать свой долг и обеспечивать стабильность финансового рынка.
Доллар долгое время играл роль глобальной резервной валюты, поддерживаемой мощной и стабильной экономикой Соединённых Штатов и надёжностью их государственных долговых обязательств. Однако нынешние риски, усиленные бюджетным дефицитом, инфляционным давлением и торговыми войнами, ставят эту роль под сомнение. Потеря доверия к американскому государственному долгу может спровоцировать долгосрочный сдвиг в распределении мировых резервов и инвестиционных портфелей. Эксперты отмечают, что последствия таких изменений будут глубокими и комплексными. Влияние на кредитные условия внутри США, валютные курсы и даже международные торговые отношения может быть значительным.
Например, снижение спроса на казначейские облигации может вынудить правительство повышать процентные ставки для привлечения инвесторов, что, в свою очередь, повышает стоимость заимствований для бизнеса и потребителей. В такой ситуации перспективы экономического роста США могут ухудшиться, а нестабильность может усилиться. На фоне всех этих факторов можно смело утверждать, что «большой, красивый» закон Трампа и сопутствующая бюджетная политика создают серьёзные вызовы для американской экономики и глобального финансового ландшафта. Иностранные инвесторы уже начали сокращать свои позиции в казначейских облигациях, демонстрируя уменьшение доверия к доллару и растущую склонность к диверсификации. Это не просто временная реакция на политическую нестабильность, а отражение глубоких структурных изменений в международной финансовой системе.
Чтобы остаться привлекательными для инвесторов, правительству США предстоит найти баланс между необходимыми бюджетными стимулами и ответственным управлением долгом. В противном случае долговой рынок, который веками служил фундаментом мировой финансовой системы, может утратить свою центральную роль, а роль доллара как мировой резервной валюты столкнётся с серьёзными испытаниями. В конечном итоге, «большой, красивый» закон служит важным сигналом для глобального инвестиционного сообщества, призывающим к переосмыслению стратегии инвестирования и управления рисками в быстро меняющемся финансовом мире.
