В июле 2024 года хэшрейт сети Биткоин пережил заметное снижение, достигшее уровней, не наблюдавшихся с декабря 2022 года — времени, когда криптовалютный рынок пребывал в глубоком медвежьем тренде. Этот факт наводит на мысль о начале капитуляции некоторых майнеров, проявляющейся в отключении менее эффективного оборудования и оптимизации затрат в условиях пониженной доходности. Однако, вопреки снижению хэшрейта, крупнейшие майнинговые компании, такие как Marathon Digital Holdings, не стали продавать свои добытые монеты, что вносит элементы неопределённости в прогнозы о грядущих тенденциях на рынке Биткоина. Анализ ситуации позволяет лучше понять природу нынешних изменений и перспективы устойчивости всей майнинговой экосистемы.\Апрель 2024 года стал знаковым для всей сети Биткоина, поскольку состоялось долгожданное четвёртое халвинг-событие.
Вознаграждение майнеров за найденный блок снизилось вдвое, с 6,25 BTC до 3,125 BTC, что автоматом сократило главную статью дохода для майнеров. При этом гигантская роль вознаграждений за транзакционные комиссии сохраняется на относительно низком уровне — менее 10% от общих поступлений. В теории это могло значительно снизить рентабельность майнинга, особенно на фоне неоднозначных ценовых движений и изменений в регулировании.\Вне зависимости от этого, цена Биткоина в начале июля преодолела отметку в 60 000 долларов, что спровоцировало дополнительное давление на майнеров, — отчасти из-за растущих требований со стороны немецких властей, а также благодаря началу выплат кредиторам криптовалютной биржи Mt. Gox в Биткоинах и Bitcoin Cash.
Несмотря на это, котировки быстро восстановились до уровня около 65 000 долларов, что, по мнению экспертов, свидетельствует о сохранении фундаментальной силы актива и его привлекательности для долгосрочных инвесторов.\Важным комментарием по ситуации выступил основатель и генеральный директор криптобиржи CEX.IO Александар Луцкевич. Он отметил, что тренды, связанные с популярными новинками на базе Биткоина, такими как Runes и Ordinals, существенно поостыли после своего первоначального бума, а активность внутри сети заметно снизилась или застопорилась на протяжении последних двух лет. Такая динамика говорит о том, что майнинговая мощность постепенно концентрируется в руках крупных игроков, чья главная задача — минимизировать убытки в условиях неопределённости рынка.
Это тоже может создавать временную нестабильность хэшрейта.\Снижение количества уникальных активных адресов, которое наблюдают эксперты, является ещё одним признаком того, что розничные инвесторы постепенно уступают место институциональным участникам. Запуск биржевых фондов (ETFs) с наличной поддержкой Биткоина в 2024 году значительно расширил поток крупных капитальных вложений, укрепляя позиции корпораций и снижая роль мелких спекулянтов.\Тем не менее, несмотря на ухудшившиеся условия для майнеров и снижение доходности, лидеры индустрии не стали экстренно избавляться от накопленных биткоинов. Например, в июне Marathon Digital Holdings не реализовала ни одной монеты, сохраняя свои 18 536 BTC в неприкосновенности.
Это говорит о наличии уверенности в долгосрочной стоимости и перспективах актива, а также о стратегических планах компаний, которые делают ставку на сохранение валюты, а не на быстрый доход.\Причины падения хэшрейта и его влияние на сеть заслуживают особого внимания. Величина снижения была самой существенной с конца 2022 года, когда после краха биржи FTX цена Биткоина рухнула почти к 18 000 долларам. Однако, специалисты из майнингового пула ViaBTC уверяют, что нынешнее падение хэшрейта не сравнится с предыдущим по масштабу и не нанесло серьёзного ущерба работе сети и её безопасности. В апреле после халвинга хэшрейт стабилизировался на уровне около 600 EH/s (экзахешей в секунду), что более чем в два раза превышает показатели конца 2022 года.
\Говоря о доходности, аналитик GSR Брайан Реддик рассказал, что показатель «цены за хэш» (hash price), отражающий доходность единицы вычислительной мощности, достиг исторического минимума. В то же время публичные майнеры с более низкими затратами продолжают удерживать свои машины и даже наращивать мощность, погашая долги и привлекая дополнительный капитал через эмиссию акций. Непубличные, менее эффективные игроки, напротив, вынуждены отключать невыгодное оборудование, что и приводит к падению совокупного хэшрейта.\Позиция ViaBTC подчеркивает значительное и устойчивое снижение доходности в расчёте на TH/s: с 0,05 доллара за последний хардфорк в 2022 году до 0,04 доллара в свете текущих условий и падения цен. Хотя эти данные свидетельствуют о сложностях, аналитики не спешат прогнозировать «спираль смерти» майнинга — гипотетическую ситуацию, в которой вознаграждения становятся слишком низкими для покрытия затрат на добычу и сеть рискует коллапсом.
\Спираль смерти — это концепция, описывающая отрицательную обратную связь между вознаграждением и энергопотреблением майнеров, которая в теории может привести к резкому сокращению активности добычи, резкому росту комиссий и почти полной остановке транзакций. Но такие сценарии в реальности пока не были зафиксированы. Важным механизмом защиты является настройка сложности майнинга, которая автоматически корректируется в зависимости от текущего хэшрейта. Когда мощность падает, сложность снижается, стимулируя майнеров с меньшими затратами включаться в сеть вновь.\ViaBTC подтверждает: снижение сложности увеличивает доходность оставшихся майнеров, создавая условия для притока новых участников и восстановления баланса.
Майнинг рассматривается специалистами как долгосрочная инвестиция требующая больших затрат времени и капитала, а значительная часть оборудования и денежные вложения уже являются неликвидными.\Однако среди экспертов вызывает озабоченность растущая централизация майнингового сектора. Сегрегация мощностей в пределах нескольких крупных корпораций увеличивает зависимости сети от их решений и степени географического распределения. В летний период погодные условия и экстремальные температуры уже проявили негативное влияние на деятельность в некоторых регионах, сопоставимое с колебаниями аппетитов самих крупных игроков.\Майнеры не всегда вынуждены продавать добычу сразу: они могут занимать средства под залог монет, контролируя ликвидность и ожидая более выгодных условий для продажи.
Это помогает сгладить давление на рынок и сохранять стабильность.\Немаловажным является и вопрос соответствия изменений в хэшрейте движению цены Биткоина. Исторические данные показывают наличие положительной корреляции между этими параметрами, особенно в долгосрочной перспективе, поскольку рост принятия криптовалюты стимулирует как спрос, так и техническую защиту сети.\Эксперты сходятся во мнении, что цена зачастую предвосхищает изменения в хэшрейте. Сейчас, по мнению Реддика, снижение хэшрейта вряд ли повлияет на цену, а безопасность сети сохраняется на высоком уровне.
Даже с учетом падения доходности, затраты для проведения 51%-атак остаются очень высокими, требуя миллионных расходов за каждый час атаки, что делает такие попытки экономически нецелесообразными.\К тому же, есть ряд решений для укрепления долгосрочной безопасности сети, среди которых выделяются развитие слоёв второго уровня (Layer 2) и увеличение спроса на блоковое пространство через дополнительные вычислительные возможности. Эти факторы позволяют смягчать любые экономические давление на майнеров, улучшая устойчивость экосистемы.\Таким образом, несмотря на временное снижение хэшрейта и значительное снижение доходности, система Биткоина демонстрирует механизмы адаптации и стабильности. Отсутствие продаж со стороны крупных майнинг-компаний и поддержка сети институциональными игроками свидетельствуют о возможности формирования дна для текущего снижения.
Это выглядит как этап перестройки после халвинга, а не как фундаментальный кризис отрасли.\Дальнейшее развитие событий будет зависеть от баланса между ценой актива, затратами майнеров и поддержанием децентрализации в добыче. Тем не менее все признаки указывают, что Биткоин сохраняет позицию крупнейшей и одной из наиболее защищённых криптовалютных сетей мира. Майнинг остаётся жизненно важным элементом инфраструктуры, а текущие изменения лишь подтверждают, что система способна выдерживать давление и восстанавливаться даже в сложных условиях.
