22 июля 2025 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) приняла ускоренное решение об одобрении преобразования фонда Bitwise 10 Crypto Index в биржевой криптофонд (ETF), что вызвало настоящий резонанс в криптосообществе. Однако всего несколькими часами позже комиссия неожиданно отозвала свое решение, введя мораторий на запуск продукта. Такое стремительное «одобрение — отзыв» с одной стороны демонстрирует растущий интерес институциональных инвесторов и бирж к многоактивным криптовалютным ETF, а с другой — свидетельствует о явной внутренней нестабильности и неясности регулирования со стороны SEC по таким инновационным финансовым инструментам. Bitwise 10 Crypto Index ETF должен был включать десять ведущих цифровых активов, таких как биткоин, эфир, XRP, Solana, Cardano, SUI, Avalanche, Litecoin, Polkadot и другие. При этом не менее 85% фонда предполагалось выделить на криптовалюты, которые ранее уже прошли одобрение SEC, например, Bitcoin и Ethereum.
Такая структура позволила бы компенсировать риски, связанные с менее проверенными токенами, и обеспечить инвесторам большую защиту от мошеннических схем и рыночной манипуляции. Очевидно, что SEC изначально посчитала, что фонд соответствует требованиям Закона об обмене ценными бумагами, направленным на предотвращение мошенничества и защиту инвесторов. Однако служебное лицо SEC, заместитель секретаря Шерри Хейвуд, спустя несколько часов после одобрения, применив правило 431, выдала приказ о приостановке утверждения, что фактически заморозило процесс конвертации фонда в ETF и отправило дело на дополнительное рассмотрение в полном составе комиссии. Такая неожиданная политическая развязка стала предметом бурных обсуждений на рынке и вызвала растущее недоумение среди экспертов и инвесторов. Прежде всего, стоит отметить, что SEC воспользовалась своим нормативным инструментом для того, чтобы приостановить действие, исходившее от подразделения по торговле и рынкам, которое изначально дало зеленый свет.
Это свидетельствует о возможных разногласиях внутри самой комиссии относительно перспективы расширения списка криптовалютных биржевых фондов не только на Bitcoin и Ethereum, но и на другие альткоины. На данный момент у регулятора в работе находится более 70 заявок от различных крупных финансовых организаций, включая Grayscale, CoinShares, Franklin Templeton, VanEck и других. Большинство аналитиков Bloomberg Intelligence оценивают шансы одобрения ETF на основе Solana, XRP и Litecoin почти в 95% в течение года, учитывая динамику развития существующих биткоин- и эфирных фондов, которые прочно закрепились на рынке и продолжают привлекать институциональные вложения. В подтверждение этого Ethereum ETF 22 июля привлекли приток капитала в размере $533.87 миллионов, что стало третьим по величине однодневным показателем за всю историю продукта, несмотря на то, что биткоин-ETF за тот же день показали отток в $67.
93 миллионов. Интересно также, что структура Bitwise обязывала ежемесячно ребалансировать состав фонда по рыночной капитализации, что позволяло оперативно реагировать на изменения рынка без ущерба для его прозрачности. Криптовалюты, входящие в состав фонда, по состоянию на 30 июня распределялись следующим образом: биткоин занимал 78.72%, эфир — 11.10%, а остальные восемь монет делили оставшуюся долю равномерно.
Это позволяло сохранять стабильность и минимизировать риски для инвесторов. Отмена SEC — прежде всего, отражение внутренних дебатов и осторожного подхода к масштабному расширению предложения многоактивных крипто ETF. Прежде чем разрешить запуск таких продуктов, комиссии необходимо выработать однозначные нормативные стандарты и убедиться в надежности механизмов защиты инвесторов, учитывая хрупкость и высокую волатильность рынка цифровых активов в целом. SEC также предстоит найти баланс между инновациями и стабильностью, чтобы не отпугнуть институциональных игроков из-за излишних бюрократических препон, но при этом сохранить должный уровень контроля. В этой связи важно отметить, что огромные объемы инвестиций в криптовалютные ETF свидетельствуют о возрастающем доверии к такому формату вложений.
Суммарные активы биткоин-ETF сейчас превышают $154 миллиардов, что составляет примерно 6.5% от рыночной капитализации всей криптовалюты. Ethereum ETF накопили $8.32 миллиарда капитала с момента запуска, а крупнейшие фонды, такие как BlackRock ETHA, ежедневно получают сотни миллионов вливания. Многоактивные фонды, подобные Bitwise, обладают потенциалом значительно расширить спектр доступных для широкого круга инвесторов продуктов, что может способствовать дальнейшему развитию экосистемы цифровых активов.
При этом наблюдается тенденция к законопроектам и инициативам, направленным на создание более четкой и понятной регулятивной базы. Так, глава SEC Пол Аткинс создал специализированную задачи по криптовалютам, которые должны помочь выработать прозрачные правила вместо прежнего «регулирования через принуждение», характерного для предыдущего руководства. В перспективе можно ожидать дальнейших задержек и «мертвых точек» в процессе одобрения новых продуктов, но в конечном итоге рынок получит больше возможностей для диверсификации через ETF, что положительно скажется на ликвидности и устойчивости всего криптопространства. Исключительно важно, чтобы участники рынка внимательно следили за последними новостями регулятора и готовились к потенциальным неожиданностям, подобным запрету или приостановке продуктов, даже если уже наблюдалась предварительная поддержка. В целом, инцидент с Bitwise 10 Crypto Index ETF — показатель сложного и переходного этапа в развитии цифровых финансов в США.
Инвесторам и аналитикам следует сохранять бдительность и учитывать возможность изменений нормативной политики, которая может значительно влиять на доступность и структуру инновационных инвестиционных инструментов. Одобрение, а затем мгновенный отзыв решения по ETF Bitwise отражают не только неопределенность, но и динамичное движение рынка и регуляторов к новым форматам взаимодействия с криптовалютами. Остается только ждать дальнейших решений SEC и готовиться к новым прорывам, которые усилят институциональное присутствие на рынке цифровых активов, улучшат их интеграцию в традиционную финансовую систему и повысят доверие всех категорий инвесторов.
