Вторая неделя июля 2025 года оказалась напряженной для инвесторов, ориентированных на рынок фиксированного дохода. iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), отражающий динамику долгосрочных облигаций казначейства США, продемонстрировал снижение котировок второй день подряд, сигнализируя о растущей нервозности среди участников рынка на фоне приближающегося отчета по индексу потребительских цен (CPI) за июнь. Этот отчет, ожидаемый во вторник, станет важным маркером инфляционной динамики в американской экономике и возможных последствий тарифной политики администрации Дональда Трампа. Падение TLT в пятницу составило 1,4%, а в понедельник к полудню - еще 0,5%. Такая волатильность связана с усиливающимися ожиданиями по росту инфляции, что обычно ведет к росту доходностей облигаций и, соответственно, снижению их цен.
В частности, 10-летние и 30-летние доходности американских казначейских бумаг достигли максимальных за несколько лет уровней — 4,44% и 4,99% соответственно. Эти значения отражают усиливающиеся ожидания рынка, что инфляционное давление усиливается и может затормозить дальнейшее смягчение монетарной политики. Основной причиной обеспокоенности инвесторов стало введение так называемых «взаимных тарифов», инициированных администрацией Трампа. Новые пошлины на импорт в размере порядка 10% на большинство товарных категорий, а также повышенные тарифы на товары из Китая, создают дополнительное давление на цены. Эксперты и участники рынка внимательно следят за июньским отчетом CPI, чтобы определить, начали ли эти пошлины напрямую влиять на потребительские цены и в какой степени.
Прогнозы аналитиков указывают на заметное ускорение инфляции: ожидается, что базовый индекс потребительских цен вырастет на 2,7% по сравнению с предыдущим месяцем, когда этот показатель составлял 2,4%. Это увеличение может сигнализировать о настораживающей тенденции, поскольку ускорение инфляции на фоне новых тарифов может подстегнуть дальнейшее повышение цен во всех секторах экономики. Рост стоимости импортных товаров, особенно из Китая, традиционного торгового партнера США, может стать катализатором роста потребительской инфляции и изменить ситуацию на рынке. Однако, несмотря на общие опасения, существует и вероятность сюрприза в сторону понижения индекса CPI. Потребительские настроения остаются на относительно низком уровне, что показывает определенную сдержанность экономического поведения населения.
Высокие процентные ставки и неопределенность в экономике могут ограничить потребительский спрос, создавая противовес инфляционному давлению и сдерживая ценовой рост. Дополнительно, компании могут частично поглощать рост издержек, связанный с новыми тарифами, вместо того чтобы полностью перекладывать их на конечных потребителей. TLT в этом контексте выглядит как потенциальный контрпункт рыночного оптимизма в отношении инфляции. Его стоимость приближается к минимальным уровням за несколько лет, что говорит о том, что в ценах уже заложены ожидания значительного и продолжительного роста инфляции и, следовательно, повышения доходностей по долгосрочным казначейским облигациям. Тем не менее, если июньский показатель CPI окажется ниже ожиданий, это станет мощным сигналом для восстановления в стоимости ETF и снижения доходностей, поскольку рынок переосмыслит свои прогнозы по инфляции и монетарной политике.
Глава Федеральной резервной системы (ФРС) в последнее время неоднократно подчеркивал, что ставка Центробанка будет определяться исключительно экономическими данными. Хотя рост CPI может заставить регулятора занять более осторожную позицию, на ближайшем заседании Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC), назначенном на 25 июля, вряд ли будет принято решение о повышении процентных ставок. Текущая политика ФРС остается взвешенной, ориентированной на плавное достижение долгосрочной устойчивости без излишнего давления на экономический рост. Инвесторы и аналитики внимательно изучают не только общий показатель CPI, но и отдельные его компоненты в поисках признаков влияния тарифов. Увеличение цен на импортные потребительские товары, транспорт и энергоносители может стать индикатором того, что новые торговые меры уже начинают сказываться на конечных ценах.
Обратная ситуация, когда рост цен будет умеренным или ограниченным, позволит предположить, что рынок адаптируется и компании находят способы смягчить влияние новых налогов. В долгосрочной перспективе ситуация остается неопределенной. Продолжение торговых конфликтов и ужесточение тарифной политики могут создать дополнительные риски для роста американской экономики и финансовых рынков. Одновременно рост доходностей по долгосрочным казначейским облигациям означает удорожание заимствований для правительства и бизнеса, что также окажет влияние на экономическую активность. Финансовые специалисты советуют инвесторам в сегменте фиксированного дохода внимательно следить за публикацией июньского CPI, поскольку она может стать ключевым фактором, определяющим дальнейшую динамику долговых инструментов.
В случае, если данные подтвердят повышенную инфляцию, вероятен дальнейший рост доходностей и снижение цен на долгосрочные облигации. В противоположном сценарии возможно быстрое восстановление котировок TLT и снижение рыночных рисков. Рынок акций в то же время адаптируется к меняющейся макроэкономической картине и ожиданиям по монетарной политике. Уровень волатильности остается сравнительно умеренным, однако сохраняющаяся неопределенность в вопросе инфляции и тарифов порождает повышенное внимание к качественным казначейским бумагам и инструментам, чувствительным к изменению процентных ставок. Таким образом, июньский отчет по CPI является важным элементом для формирования рыночного консенсуса о состоянии американской экономики и инфляционных рисках.
Понимание того, как тарифы отражаются на ценах и как потребители и бизнес реагируют на эти изменения, поможет инвесторам корректировать свои портфели и принимать осознанные решения в условиях повышенной неопределенности. Поведение TLT и других инструментов рынка фиксированного дохода в ближайшие недели будет одним из главных индикаторов настроений и ожиданий участников рынка. В итоге, интрига вокруг июньского CPI тесно связана с тем, насколько реально тарифная политика ощутимо повлияет на инфляцию и экономическую динамику. Инвесторы в долгосрочные облигации аккумулируют риск на фоне ожидаемого роста цен, но готовы к возможным «сюрпризам», которые могут изменить текущие прогнозы и скорректировать направление движения ключевых инструментов на рынке фиксированного дохода.
